تمويل الحرب السعودية أصبح تحديًا ماليًا عاجلاً يضغط الآن بشكل واضح على طموحات المملكة في رؤية 2030. لقد أدت الحرب مع إيران إلى خفض إنتاج النفط بنسبة تقارب الربع، وتعطيل الصادرات عبر مضيق هرمز والبحر الأحمر، وأجبرت الرياض على الاقتراض بشكل كبير لتغطية العجز المتزايد في الميزانية. في الربع الثاني من عام 2026، انخفض النشاط النفطي بنسبة 24.7 في المئة مقارنة بالعام السابق، مما ترك الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي أقل بنسبة 4.8 في المئة – وهو أعمق انكماش منذ الجائحة. توسع النشاط غير النفطي بنسبة 0.6 في المئة فقط، مما يبرز حدود التنويع عندما تنخفض عائدات النفط بشكل حاد.
وصلت إيرادات الحكومة إلى 90 مليار دولار مقابل نفقات قدرها 373 مليار ريال، مما أدى إلى عجز ربع سنوي قدره 9.1 مليار دولار. بدلاً من السحب من الاحتياطيات، اقترضت الرياض لتمويل العجز في النصف الأول. القرض البنكي المبلغ عنه بقيمة 8 مليارات دولار قيد المناقشة ليس معاملة معزولة؛ فهو يأتي بعد مليارات تم جمعها بالفعل من خلال السندات ومنشآت أرامكو. تمويل الحرب السعودية يتنافس الآن مباشرة مع الإنفاق الدفاعي، وحماية البنية التحتية، ومشاريع التنمية. قفزت النفقات العسكرية بنسبة 26 في المئة في الربع الأول. التحدي ليس الإفلاس الفوري ولكن الضغط المالي التدريجي الذي يجبر الرياض على اختيار أي أجزاء من رؤية 2030 ستبقى – وأيها لن تبقى.
تمويل الحرب السعودية يضرب الربع الثاني
بسبب الحرب مع إيران، تمتلك السعودية عددًا أقل من براميل النفط للبيع لكنها تتلقى المزيد من المال مقابل كل برميل تبيعه. أدت الهجمات على المنشآت الطاقة ومضيق هرمز والتهديدات لشحن البحر الأحمر إلى خفض الإنتاج وجعلت الصادرات أكثر تعقيدًا. في الوقت نفسه، يجب على الحكومة حماية البنية التحتية الحيوية للحفاظ على برنامج التنمية الاقتصادية لرؤية 2030 على المسار الصحيح. في 31 أغسطس 2026، أفاد مركز إدارة الدين الوطني أنه اتصل بالبنوك لترتيب قرض لا يقل عن 8 مليارات دولار. أرامكو السعودية في محادثات منفصلة مع المقرضين. لا تزال كلا المحادثتين في مرحلة مبكرة جدًا.
انخفاض إنتاج النفط، اتساع العجز
تظهر أرقام الربع الثاني تكلفة الحرب. قالت الهيئة العامة للإحصاء في السعودية إن النشاط النفطي انخفض بنسبة 24.7 في المئة مقارنة بالعام السابق. أدى هذا الانخفاض إلى تقليص الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 4.8 في المئة، وهو أعمق انكماش منذ الجائحة. بينما توسع النشاط غير النفطي بنسبة 0.6 في المئة فقط. لقد منح عقد من التنويع بعض الحماية للاقتصاد، لكن السياحة واللوجستيات والبناء والتكنولوجيا لا يمكن أن تحل محل النفط عندما ينخفض الإنتاج بنسبة تقارب الربع.
ساعدت أسعار النفط المرتفعة، رغم أنها لم تكن كافية لسد فجوة الميزانية. وصلت إيرادات الحكومة إلى 338.8 مليار ريال [$90 مليار] في الربع الثاني، مقابل نفقات بلغت 373 مليار ريال. وبالتالي، سجلت الرياض عجزًا قدره 34.3 مليار ريال، أو 9.1 مليار دولار. كان هذا أقل من العجز البالغ 33.5 مليار دولار الذي تم تسجيله في الربع الأول. ومع ذلك، اقترضت المملكة لتمويل كامل العجز في النصف الأول بدلاً من السحب من الاحتياطيات. حمت تلك القرار احتياطياتها النقدية لكنه زاد من المبلغ الذي يجب عليها سداده لاحقًا.
استراتيجية اقتراض أوسع تتشكل
القرض المحتمل البالغ 8 مليارات دولار ليس معاملة معزولة. دخلت السعودية عام 2026 متوقعة احتياجات تمويلية تقارب 58 مليار دولار، بما في ذلك سداد الديون والعجز السنوي المتوقع. هذا العام، جمعت الحكومة بالفعل حوالي 6 مليارات دولار من خلال السندات، وتأمنت أرامكو على 4 مليارات دولار أخرى، وجمع صندوق الاستثمارات العامة 7 مليارات دولار في مايو 2026. يوفر القرض البنكي للرياض مصدرًا آخر للمال إذا جعلت الأسواق غير المستقرة إصدار السندات العامة مكلفًا. لكن اقتراض المؤسسات الثلاث أيضًا يظهر مدى اعتماد الحكومة وأرامكو وصندوق الاستثمارات العامة على بعضها البعض.
ضغط الإنفاق الدفاعي على الميزانية
يزيد الإنفاق الدفاعي من صعوبة الحسابات. قفزت النفقات العسكرية السعودية بنسبة 26 في المئة مقارنة بالعام السابق في الربع الأول، لتصل إلى 64.7 مليار ريال [$17.2 مليار]. كان على الرياض اعتراض الصواريخ والطائرات المسيرة، وحماية الموانئ والمنشآت النفطية، وتعزيز الطرق التي تتجاوز مضيق هرمز. حتى لو خفت حدة القتال، ستحتاج إلى استبدال الاعتراضات وإصلاح أو تعزيز البنية التحتية الضعيفة. تتنافس تلك النفقات مع الإسكان والنقل والدعم والمشاريع التنموية.
أي من مشاريع رؤية 2030 ستستمر
هذا لا يعني أن رؤية 2030 ستفشل. بل يعني أن الرياض يجب أن تقرر أي الأجزاء تستحق الحماية. لقد بدأ صندوق الاستثمارات العامة بالفعل في الابتعاد عن المشاريع العقارية المكلفة والتوجه نحو اللوجستيات والتعدين والذكاء الاصطناعي والسياحة الدينية. تضع استراتيجية 2026–2030 مزيدًا من التركيز على العوائد المالية والانضباط الاستثماري ومشاركة القطاع الخاص. تجعل ظروف الحرب هذا النهج أكثر إلحاحًا. يمكن أن تدعم خطوط الأنابيب والموانئ ومرافق التخزين والتصنيع المحلي وشبكات الطاقة الموثوقة النمو الاقتصادي بينما تقلل من تعرض المملكة لفرض حصار آخر. ستكون المشاريع التي تتطلب سنوات من الإنفاق قبل أن تنتج إيرادات أصعب في الدفاع عنها.
تمويل الحرب السعودية واستدامة الدين
تظل المملكة العربية السعودية في وضع أقوى من العديد من الدول التي تواجه صدمة مماثلة. يشير صندوق النقد الدولي إلى انخفاض ديون الحكومة نسبيًا، ووجود احتياطيات كبيرة، وأصول سيادية كبيرة. سمحت خطوط أنابيب الشرق والغرب ومحطات البحر الأحمر لشركة أرامكو بإعادة توجيه بعض الصادرات، وساعدت مخزوناتها في الخارج في الحفاظ على التسليمات للعملاء. لولا تلك الاستثمارات، لكان إغلاق هرمز قد تسبب في أضرار أكبر بكثير.
لكن تلك المزايا لا تجعل الاقتراض المستمر آمنًا. يتوقع صندوق النقد الدولي أن ترتفع ديون الحكومة إلى ما يقرب من 44 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2031. إذا استمرت الحرب، قد يرغب المستثمرون في الحصول على عوائد أعلى لتعويض المخاطر الإقليمية. قد يؤدي ارتفاع الاقتراض الحكومي أيضًا إلى امتصاص السيولة المحلية وزيادة تكلفة التمويل للشركات الخاصة. لا توجد أزمة ديون فورية تلوح في الأفق للمملكة العربية السعودية. الخطر الأكثر احتمالاً هو ضغط مالي تدريجي يوقف المشاريع، ويقلص الدعم، ويجبر أرامكو على الاستمرار في دفع توزيعات أرباح كبيرة.
نفوذ الرياض مع واشنطن
ستأخذ واشنطن أيضًا بعين الاعتبار الخيارات المتاحة مع الرياض. لقد أظهرت الضربات الإيرانية قيمة الاستخبارات الأمريكية، والدفاع الصاروخي، والتنسيق العسكري. كما زرعت شكوكًا سعودية حول ما إذا كانت الحماية الأمريكية يمكن أن تمنع الهجمات أو تحافظ على فتح طرق التجارة الرئيسية. ستدفع الرياض من أجل التزامات أمنية أقوى وستعارض السياسات الأمريكية التي تثير الاضطرابات حول الخليج الفارسي. جانب آخر من تلك العلاقة هو الوصول إلى البنوك الأمريكية وأسواق الدولار. لم يعد بالإمكان اعتبار اتفاقيات الدفاع، وأمن الطاقة، وشراء الأسلحة، والتمويل قضايا منفصلة.
تحديد الأولويات تحت الضغط
يمكن للمملكة العربية السعودية تحمل الضغط الحالي، ولكن فقط إذا حددت أولوياتها. لقد اشتريت أسعار النفط المرتفعة والاحتياطيات المالية الإضافية الوقت، وليس العودة إلى الأعمال كالمعتاد. يجب على الرياض أن تنفق المزيد على الأمن بينما تمول برنامجًا اقتصاديًا مصممًا لأوقات أكثر استقرارًا.