تتوسع الروابط المالية بين بكين وملوك مجلس التعاون الخليجي من خلال قنوات تصفية ثنائية جديدة، وبنية تحتية للدفع الرقمي، ومبادرات تسوية تجارة الطاقة. بينما يذيع المعلقون بشكل متكرر الانهيار الفوري للهيمنة النقدية الغربية، تكشف التحليلات التجريبية عن انتقال هيكلي معقد عبر أسواق رأس المال العالمية. تعمل السلطات الصينية بنشاط على تعزيز الاعتماد الدولي لتأسيس عملة الصين كآلية تسوية تجارية قابلة للتطبيق تتجاوز قنوات التصفية الغربية التقليدية.
تسمح هذه الترتيبات الناشئة لاقتصادات التصدير الخليجية بالتحوط ضد المخاطر الجيوسياسية والعقوبات المحتملة، بينما توسع خيارات السيولة عبر الحدود مع الشركاء التجاريين الآسيويين. ومع ذلك، فإن القيود الهيكلية – بما في ذلك ضوابط صرف العملات الأجنبية الصارمة، وقيود حركة رأس المال، والارتباط المستمر بالدولار عبر دول شبه الجزيرة العربية – تحد من الوصول العالمي لعملة الصين عبر محافظ الاحتياطي السيادي. تتكشف المنافسة المستمرة عبر جبهات مجزأة، بما في ذلك صناديق الأسهم الخاصة، وأسواق الدين السيادي، ومشاريع العملات الرقمية للبنك المركزي مثل mBridge. وبالتالي، تعكس التحولات النظامية توسعاً تدريجياً في مسارات التسوية الإقليمية بدلاً من استبدال مفاجئ للأصول الاحتياطية عبر المالية الدولية.
اختبار الهيمنة عبر الشبكات المالية الخليجية
في نوفمبر 2024، وقف المسؤولون الإماراتيون حول شاشة تعمل باللمس مضاءة مثبتة على منصة بيج. تواجد ممثلون عن الحكومة الصينية في الخلفية، مبتسمين بينما وثقت الصحافة الحدث. بضغطة زر، أرسل الشيخ منصور بن زايد آل نهيان، الذي يشغل أيضاً منصب رئيس البنك المركزي الإماراتي، 50 مليون درهم إلى الصين. بينما تعتبر المعاملات المالية الصينية الإماراتية شائعة نظراً للتجارة الضخمة في الطاقة بين البلدين، كانت هذه المعاملة ملحوظة لتسويتها مباشرة بالرينمينبي والدرهم، وبالتالي تجاوزت تماماً الوساطة بالدولار.1 تثير صورة هذا الحدث السؤال التالي: كيف قامت الصين بتعزيز استخدام الرينمينبي في علاقاتها الثنائية مع دول الخليج، وما الأثر الذي أحدثه ذلك على هيمنة الدولار؟
في السنوات القليلة الماضية، توسعت الروابط المالية بين الصين ودول الخليج من خلال مجموعة متنوعة من القنوات. إن زيادة استخدام اليوان الصيني (RMB)2 في الخليج تشكل تحقيقًا واضحًا للهدف الذي صرح به الرئيس شي جين بينغ لجعل اليوان عملة “قوية”، وهي تتماشى مع ما يعتبره العديد من المحللين طموح المسؤولين الصينيين الأوسع في تقويض هيمنة الدولار. لقد جذبت الإمكانيات المزدوجة لزيادة استخدام اليوان على المستوى الدولي وتقليل الاعتماد على الدولار انتباه السياسيين والمعلقين على حد سواء لفترة طويلة. ومع ذلك، فإن الكثير من الخطاب المحيط بهذه القضايا، سواء داخل الخليج أو خارجه، مبالغ فيه ومختزل، وغالبًا ما يعلن بشكل مبكر عن نهاية هيمنة الدولار أو يتجاهل دور العملات الأخرى في النظام المالي العالمي.
إن العلاقة بين ديناميات العملات بين الصين والخليج والطموحات النقدية للمسؤولين الأمريكيين والصينيين أكثر تعقيدًا بكثير من مجرد قرار البنوك السعودية بشأن تخصيص الاحتياطيات بين اليوان والدولار الأمريكي. إن فحص آليات تصفية التجارة وتسويتها، والتدفقات المالية، والمدفوعات الرقمية بين الخليج والصين يوفر وضوحًا أكبر للتفاعل بين تقليل الاعتماد على الدولار وزيادة استخدام اليوان على المستوى الدولي. كما تدرس هذه الدراسة التقدم الفردي لليوان في الوظائف الثلاث للنقود: وحدة الحساب، ووسيلة التبادل، ومخزن القيمة.
في الواقع، فإن المنافسة بين العملتين تشبه أكثر صراعًا متعدد الجبهات مع العديد من الفاعلين بدلاً من أن تكون حرب استنزاف ثنائية بسيطة. إن تقدير هذه التعقيدات ضروري لتقييم فعالية السياسات التي تتبناها الصين والولايات المتحدة ودول الخليج، سواء كانت لتحفيز الاستثمار في شركات التكنولوجيا المالية الخليجية، أو للحفاظ على هيمنة الدولار، أو للتحوط ضد العقوبات الأمريكية المحتملة.
كيف توسع عملة الصين البنية التحتية الخارجية
ديناميات العملة في تسوية التجارة: الآليات العامة: من بين “الثلاثية المستحيلة” المتمثلة في أسعار الصرف المتحكم بها، والاستقلال النقدي، وحركة رأس المال، اختارت الصين الأوليين. يبدو أن تقييد كمية اليوان التي يمكن للأجانب شراؤها يتعارض مباشرة مع طموحات الحكومة الصينية في دمج عملتها في المدفوعات الدولية.
ومع ذلك، تمكنت الحكومة الصينية جزئيًا من تجاوز هذه العقبة من خلال تقسيم اليوان الصيني إلى سوقين منفصلين: السوق المحلية (CNY) والسوق الخارجية (CNH). يتحكم بنك الشعب الصيني (PBoC) بشكل كامل في مقدار CNY الذي يغادر الصين للتأثير على سعر الصرف وحماية البلاد من هروب رأس المال، من بين أمور أخرى. ومع ذلك، يقدم بنك الشعب الصيني توجيهات محدودة فقط لـ CNH، مما يجعله خاضعًا إلى حد كبير لقوى السوق. يُفترض أن هذا النظام المزدوج يمكّن الحكومة الصينية من تعزيز الصادرات الصينية من خلال إدارة CNY وعولمة RMB من خلال توفر CNH.
لإدماج RMB كوحدة حساب ووسيلة تبادل في العلاقات التجارية الفعلية، أنشأ المسؤولون الصينيون بنية تحتية للتسوية والتصفية الثنائية مع عدة دول في الخليج العربي. تتيح آليات التصفية الثنائية والترتيبات المصرفية للمواطنين الخليجيين ونظرائهم الصينيين تسوية الالتزامات المتبادلة وتحديدها باليوان بدلاً من الدولار الأمريكي، بينما تسمح ترتيبات التسوية الثنائية بالتبادل الفعلي للـ RMB لتلبية تلك الالتزامات.
تستضيف الإمارات العربية المتحدة وقطر مراكز تصفية RMB، بينما يشارك بنك أبوظبي الأول مباشرة في نظام الدفع عبر الحدود بين البنوك في الصين (CIPS)، وهو البنية التحتية الرسمية للدفع عبر الحدود لـ RMB. على جانب التسوية، أنشأ المسؤولون الصينيون ترتيبات تسوية مع جميع الدول الست الأعضاء في مجلس التعاون الخليجي (GCC). كما تحافظ الحكومة الصينية على خطوط مقايضة مع المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة وقطر، من المحتمل لتخفيف المخاوف المتعلقة بالسيولة المرتبطة بزيادة استخدام RMB.
قد يبدو إنشاء آليات التصفية كطريقة بسيطة لاستبدال وظيفة الدولار كوحدة حساب في المعاملات المتعلقة بالخليج. ومع ذلك، فإن اكتشاف الأسعار للدولار الأمريكي بالنسبة للـ RMB هو عملية مدفوعة بالسوق، جزئيًا بسبب انفتاح حساب رأس المال الأمريكي الذي يسمح لمزيد من المتداولين بالمشاركة في شراء وبيع الدولارات.
لذا، يعتبر العديد من المستثمرين الدوليين أن أسعار الصرف الناتجة أكثر عدلاً وأقل تأثرًا بتفضيلات المسؤولين الحكوميين مقارنة بأسعار صرف RMB. هذه الثقة المحدودة تحد من أحجام تصفية وتسوية RMB. يمكن للمسؤولين الصينيين إنشاء بنية تحتية مالية لتدفقات العملة بين الصين ودول الخليج، ولكن يجب أن تحفز قوى أخرى هذه التدفقات وتوجهها وتحافظ عليها.
استهداف صادرات الطاقة من خلال تسوية البتروليوان
المبادرات القطاعية: بالإضافة إلى إنشاء الهيكل المالي الأساسي اللازم لدعم دمج اليوان الصيني في المدفوعات عبر الحدود، يستهدف المسؤولون الصينيون أيضًا قطاعات محددة من العلاقة التجارية، لا سيما سوق الطاقة.
تقوم دول الخليج بتسوية معاملات الطاقة بالدولار منذ عقود، وأشهرها منذ ظهور اتفاقية الأسلحة مقابل الدولارات بين المسؤولين الأمريكيين والسعوديين في السبعينيات. أنشأ هذا الترتيب نظام “الدولار النفطي”، حيث كانت الدول الخليجية تقوم بتصفية وتسوية صادرات النفط بشكل رئيسي بالدولار الأمريكي ثم تعيد تدوير الإيرادات الزائدة إلى أصول أخرى مقومة بالدولار.
ومع ذلك، احتلت الصين المرتبة الأولى كأكبر مستورد للنفط الخام في العالم منذ عام 2017 وللغاز الطبيعي المسال منذ عام 2021، على الرغم من أن اليابان تفوقت عليها لفترة قصيرة في عام 2022. في الوقت نفسه، تحقق جميع دول الخليج جزءًا كبيرًا من دخلها من صادرات الطاقة، لا سيما النفط الخام والغاز الطبيعي المسال، وأصبحت الولايات المتحدة مصدراً صافياً للنفط بسبب ثورة الصخر الزيتي. إن موقع الصين كأكبر مشترٍ للطاقة الخليجية يمنحها نفوذًا يمكنها استخدامه لتشجيع تسوية مشتريات الطاقة باليوان بدلاً من الدولار. من شأن نظام “اليوان النفطي” الناتج أن يسهم بشكل كبير ومتسق في استخدام اليوان كوسيلة حساب ووسيط للتبادل.
حقق المسؤولون الصينيون بعض التقدم في تعزيز اليوان في أسواق الطاقة. في مارس 2018، أطلق بورصة شنغهاي الدولية للطاقة (INE) عقود آجلة للنفط الخام مقومة باليوان، والتي تكمل عقود النفط الخام الأمريكي من نوع غرب تكساس الوسيط (WTI) وعقود النفط الخام البريطاني من نوع برنت. بدلاً من المنافسة مباشرة مع تسعير WTI وبرنت لجميع أنواع النفط الخام، ملأت INE فجوة في السوق من خلال تسعير النفط الخام الحامض المتوسط بينما تتعامل WTI وبرنت بشكل رئيسي مع النفط الخام الخفيف الحلو. بالإضافة إلى ذلك، في عام 2023، قامت الشركة الصينية CNOOC بأول عملية شراء للغاز الطبيعي المسال من الإمارات مقومة باليوان، وهي حالة تمثل انحرافًا صغيرًا ولكنه ذو دلالة عن التسوية التقليدية لهذه المشتريات بالدولار.
مع تزايد الطلب الصيني على واردات الطاقة، ستزداد أيضًا الفرص لتعزيز استخدام البتريوان. في الدول الخليجية الأقل ثراءً، يمكن للمسؤولين الصينيين ربط استخدام البتريوان بشروط استثمارية مفضلة، مثل تقديم أسعار أكثر تنافسية لمشاريع الحزام والطريق i مقابل حصة من مبيعات الطاقة المقومة باليوان. في الدول الخليجية الأكثر ثراءً، يمكن لهؤلاء المسؤولين الترويج للبتريوان كوسيلة لتنويع الاحتياطيات الأجنبية بشكل مستمر، مما يوفر حماية ضد العقوبات المحتملة من الولايات المتحدة.
ومع ذلك، لا تزال هناك عقبات كبيرة تعيق جدوى البتريوان. أولاً وقبل كل شيء، ستواجه الدول الخليجية صعوبة في إعادة تدوير اليوان الذي تكسبه في معاملات أخرى. ربما يمكنهم استخدام جزء من هذه الاحتياطيات من اليوان لدفع تكاليف المقاولين الصينيين أو الواردات أو الاستثمارات. ومع ذلك، من خلال القيام بذلك، ستجعل الدول الخليجية اليوان مقصورًا على السلع والخدمات المصدرة من الصين، بينما ستستمر معظم الصادرات الأخرى في التسوية بالدولار؛ هذا النمط من المعاملات لن يزيح التأثير الشبكي القوي الذي يحافظ عليه الدولار. يمكن للدول الخليجية تبادل اليوان غير المرغوب فيه بالدولار، لكن ذلك سيبطل الغرض الأساسي من البتريوان.
عامل آخر يحد من طموحات البتريوان هو أن جميع الدول الخليجية باستثناء الكويت تربط عملاتها بالدولار الأمريكي. من خلال إنشاء ارتباط سلس بين مبيعات الطاقة وقيمة عملاتهم، تضمن هذه الدول أن تقلبات سعر الصرف لا تؤثر على القيمة المحلية لإيرادات التصدير. على العكس، إذا اعتمدت الدول الخليجية البتريوان، فإن تقلبات سعر الصرف بين اليوان وعملات الخليج ستدخل عدم اليقين غير المرغوب فيه لأولئك المعتمدين على مبيعات الطاقة.
تشكل مبيعات السلع الطاقية جزءًا واحدًا فقط من التجارة بين الصين والخليج التي يمكن أن يحدث فيها دولرة اليوان. نظرًا للأهمية الاستراتيجية لهذه التجارة بالإضافة إلى احتمال رد الفعل الأمريكي في حالة انخفاض عائدات البترودولار، قد يستكشف المسؤولون الصينيون والخليجيون تعزيز اليوان في قطاعات تجارية هامة أخرى، مثل البلاستيك أو المواد الكيميائية العضوية. من المؤكد أن جهود دولرة اليوان في هذه الفئات التصديرية ستواجه عقبات وفرص خاصة بها، لكن القيود المماثلة، مثل ربط العملات بالدولار الأمريكي، ستظل قائمة.
توسيع الاستثمارات الخاصة وتدفقات رأس المال
تدفقات مالية: بالإضافة إلى أسواق السلع، عززت الصين الروابط في أسواق رأس المال مع دول الخليج. في عام 2019، أطلقت شركة MSA Capital الصينية وبنك السلام البحريني صندوق رأس مال مخاطر مشترك بقيمة 50 مليون دولار، والذي ذكر بنك السلام أنه سيتضمن “رؤوس أموال صينية وشرق أوسطية” وسيستهدف “فرص الاستثمار التي تضع التقنيات الصينية المبتكرة ونماذج الأعمال موضع التنفيذ داخل [الشرق الأوسط].” وبالمثل، في عام 2024، أطلقت شركة الصين للاستثمار وبنك إنفستكورب البحريني منصة بقيمة مليار دولار للاستثمار في الشركات الناشئة ذات النمو العالي داخل الصين والخليج.
إذا كانت هذه الصناديق تتضمن عملات خليجية وصينية بدلاً من الدولارات الأمريكية، وإذا بلغ حجم هذه المعاملات الاستثمارية عتبة معينة، فقد تحاول الشركات المستثمرة إيجاد طرق لاستخدام اليوان الصيني فعلياً في أسواق غير أسواق الصرف الأجنبي.
كما أن اليوان الصيني يحقق تقدماً في أسواق الأسهم الخاصة في الخليج. قبل أن تعلن إنفستكورب عن صندوق رأس المال المخاطر الخاص بها، أعلنت الشركة عن خطط لجمع ما بين اثنين إلى أربعة مليارات يوان في صندوقها الأول للأسهم الخاصة المقوم باليوان. بينما تتفوق شركات الأسهم الخاصة الأمريكية مثل مجموعة بلاكستون، وKKR & Co. Inc.، وأبولو جلوبال مانجمنت على مبادرة إنفستكورب، فإن الصندوق البحريني يمثل خطوة في الاستخدام المحتمل المتزايد لليوان داخل أسواق رأس المال الخليجية. ومع ذلك، فإن الاستثمارات في الأسهم الخاصة لها آفاق زمنية طويلة، تمتد عادةً من سبع إلى عشر سنوات. بينما ستزيد هذه الاستثمارات من كمية اليوان المحتفظ بها في الخليج، إلا أنها لن تسهم في تداولها واستخدامها المستمر.
على عكس صناديق رأس المال المخاطر والأسهم الخاصة، تعالج أسواق الأسهم العديد من المعاملات كل ساعة. علاوة على ذلك، تتضمن أسواق الأسهم أحجام تداول كبيرة، مما يعني أن اليوان لا يواجه تناقضاً بين قيمة المعاملة وتكرارها ضمن هذا القطاع من سوق رأس المال. معظم اتصالات سوق الأسهم الصينية هي مع القوة المالية الخليجية: الإمارات العربية المتحدة.
في عام 2014، قامت بورصة ناسداك دبي في الإمارات بإدراج سند بقيمة مليار يوان من بنك الزراعة الصيني، مما جعل الإمارات أول دولة خليجية تقوم بإدراج سند صيني في بورصة، وزيادة الفرص للمستثمرين الإقليميين للحصول على أصول مقومة باليوان. بالإضافة إلى ذلك، في عام 2024، وقعت بورصة شنتشن للأوراق المالية وسوق دبي المالي مذكرة تفاهم لتعزيز التعاون في صناديق المؤشرات المتداولة، من بين مجالات أخرى.
تتمتع الصين أيضًا بزيادة في الروابط بين سوق الأسهم مع المملكة العربية السعودية. في سبتمبر 2023، اعترفت بورصة هونغ كونغ (HKEX) رسميًا ببورصة الأسهم السعودية. وبعد شهرين فقط، أطلقت HKEX أول صندوق استثماري متداول في آسيا يتتبع الأسهم المدرجة في البورصات السعودية. ثم، في عام 2024، أطلقت بورصتا شنغهاي وشنتشن أول صناديق استثمار متداولة في البر الرئيسي للصين تتبع الأسهم المدرجة في السعودية. تسهل هذه الإطلاقات الثلاثة لصناديق الاستثمار المتداولة هدف المسؤولين السعوديين في جذب الاستثمارات لمشاريع مثل تلك المرتبطة برؤية 2030، على الرغم من أنها لا تزيد بشكل مباشر من تعرض السعودية للأصول المقومة باليوان.
تتزامن الروابط المعززة بين أسواق الأسهم في الصين والخليج مع زيادة الاستثمارات من الأطراف الخليجية في الصين. افتتحت شركة مبادلة للاستثمار الإماراتية مكتبًا في بكين في عام 2023، وافتتح صندوق الاستثمارات العامة السعودي بعد ذلك مكاتب في بكين وشنغهاي. وقد أفيد أن صناديق خاصة مقرها الإمارات قد حصلت على حصص في عدة شركات صينية كبرى.
بالإضافة إلى ذلك، أصبحت شركة قطر القابضة، وهي شركة تابعة لهيئة الاستثمار القطرية، في العام الماضي ثالث أكبر مساهم في ثاني أكبر شركة لصناديق الاستثمار المشترك في الصين، ChinaAMC، بعد حصولها على حصة قدرها 10 في المئة في الشركة. تشير هذه الاستثمارات إلى إمكانية أن ينظر المستثمرون الخليجيون بشكل متزايد إلى الأصول المقومة باليوان كوسائل لحفظ القيمة من خلال توفيرها لمدفوعات الأرباح والأرباح الرأسمالية، من بين أمور أخرى. قد يدفع هذا المنظور المزيد من الزخم نحو تسوية وتصفية اليوان بين الصين والخليج.
أحد قطاعات سوق رأس المال التي حقق فيها اليوان تقدمًا أقل، في الخليج أو في أي مكان تقريبًا خارج البر الرئيسي للصين، هو الدين السيادي. تعتبر سندات الخزانة الأمريكية على نطاق واسع من أعمق وأأمن وأكثر الأصول سيولة في العالم، ويبلغ حجم سوقها حوالي 31 تريليون دولار اعتبارًا من يونيو 2026. كما تصدر وزارة المالية الصينية أيضًا سندات حكومية، مع حوالي 18 تريليون دولار قائمة اعتبارًا من مارس 2026.
ومع ذلك، فإن ضوابط رأس المال والمخاوف بشأن التدخل الحكومي تقلل من جاذبية هذا السوق. ربما يؤدي الهدف المعلن من شي جين بينغ لجعل اليوان عملة احتياطية إلى تغيير هذه الديناميكيات، لكن من المحتمل أن يتعين حدوث تغيير كبير في الهياكل الحالية للاقتصادات الأمريكية والصينية لكي يهرب المستثمرون الباحثون عن ملاذ مالي إلى بكين بدلاً من واشنطن.
إن الاتصال بين أسواق رأس المال الخليجية والصينية يتعمق بالفعل. ومع ذلك، يتكون هذا الاتصال من مجموعة متنوعة من المبادرات التي تعزز من استخدام اليوان الصيني بدلاً من تفضيل مستدام وشامل للأصول الصينية مقارنة بنظيراتها الأمريكية. لكي يحدث دولرة اليوان بشكل ذي مغزى في أسواق رأس المال، سيتعين على الأطراف الخليجية والصينية الاتفاق على تسوية كمية هائلة من الاستثمارات قصيرة وطويلة الأجل باليوان. ستتضمن مثل هذه الاتفاقيات مخاطر اقتصادية وسياسية كبيرة، بما في ذلك احتمال رد فعل أمريكي، مثل تعليق اتفاقيات الدفاع أو الاستثمار.
هل ستربط السكك الرقمية للبنك المركزي التجارة؟
المنافسة في العملات المشفرة: عمل المسؤولون الصينيون أيضًا مع نظرائهم الإماراتيين والسعوديين لإدماج الابتكار في العملات المشفرة في المعاملات المالية. تحت رعاية بنك التسويات الدولية (BIS)، أطلقت الصين وهونغ كونغ والإمارات مشروعًا بعنوان “mBridge” في عام 2021 لتعزيز تسوية العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC) بين البلدين. انضمت المملكة العربية السعودية إلى المشروع في أواخر عام 2024. إن حقيقة أن الإمارات والسعودية فقط هما من انضمتا إلى المشروع ليست مفاجئة. قبل بضع سنوات، جربت هاتان الدولتان مشروع تسوية CBDC الثنائي الخاص بهما، والذي أطلقوا عليه اسم “مشروع آبر”.
كان لمشروع mBridge وعد بتجاوز نظام SWIFT، وهو نظام الرسائل المدفوعات الدولي السائد وأحد الركائز الأساسية لهيمنة الدولار. بالإضافة إلى ذلك، كان من المحتمل أن يبني على نظام CIPS الصيني من خلال دمج سكك الدفع الرقمية الآمنة في المعاملات عبر الحدود باليوان. في يناير 2024، من خلال مشروع mBridge، أرسل المسؤولون الإماراتيون 13.6 مليون دولار من الدراهم الرقمية إلى الصين عبر سكك الدفع الرقمية. ومع ذلك، فإن الدعوة المتزايدة للرئيس الروسي فلاديمير بوتين لبديل للدفع عن SWIFT سبقت تخلي مسؤولي BIS عن mBridge في أكتوبر 2024. من المحتمل أن المنظمة التي تتخذ من سويسرا مقرًا لها لم ترغب في أن تبدو وكأنها ترعى تطوير نظام مالي مضاد للدولار الأمريكي. ومع ذلك، حتى بدون مساعدة BIS، تستمر المعاملات باليوان من خلال mBridge في الزيادة.
data-path-to-node=”29″>الانتقال من أنظمة الدفع التقليدية إلى أنظمة الدفع الرقمية سيزيد من سرعة ويقلل من تكلفة المدفوعات عبر الحدود بين الصين وشركائها في الخليج. ومع ذلك، فإن هذه الابتكارات لن تتغلب على جميع الحواجز الهيكلية المذكورة سابقًا أمام دولرة اليوان. بالإضافة إلى ذلك، لا يوجد دفع عالمي نحو المعاملات القائمة على العملات الرقمية للبنك المركزي، ويبدو أن الشركات في جميع أنحاء العالم مستعدة للاستمرار في استخدام أنظمة الدفع التقليدية.
قد ترى العديد من الشركات أن أنظمة الدفع الرقمية تعد تحديثًا مفيدًا لـالنظام المالي العالمي، حيث تقلل الفجوة بين الفوترة والتسوية. ومع ذلك، باستثناء أولئك الذين يرغبون في تجنب العقوبات من خلال العملات المشفرة غير المنظمة مثل البيتكوين، من المحتمل أن لا تؤثر هذه الابتكارات بشكل كبير على حسابات الشركات بشأن العملات التي يجب استخدامها للتسوية.
في أقصى تقدير، ستشير الابتكارات في مجال العملات المشفرة إلى قدرة اليوان على الابتكار مقارنة بالدولار الأمريكي. ومع ذلك، لا يبدو أن المسؤولين الصينيين في طليعة هذه الثورة في الدفع: فقد اتخذت إدارة ترامب موقفًا مؤيدًا للعملات المشفرة، وقيد المسؤولون الصينيون إلى حد كبير المدفوعات المشفرة المحلية. كما أن الاستخدام المتزايد والشرعية للعملات المستقرة المدعومة بالدولار تعقد الطموحات الخاصة بإزاحة الدولار بواسطة اليوان. اعتبارًا من أكتوبر 2025، كان سوق العملات المستقرة المدعومة باليوان الصيني حوالي 3.2 مليون دولار، بينما كان سوق العملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي حوالي 103 مليار دولار.
تسريع اعتماد العملة الصينية ثنائيًا
الخاتمة: حقق المسؤولون الصينيون مستويات متفاوتة من النجاح في تعزيز اليوان داخل أسواق السلع ورأس المال في الخليج. علاوة على ذلك، فإن قنوات المعاملات لدولرة اليوان وإزالة الدولار متنوعة وليست بالضرورة مترابطة. قد يبدأ اليوان في التداول بشكل أكثر تكرارًا داخل أسواق الأسهم السعودية أو صناديق الأسهم الخاصة البحرينية، لكن تجارة الطاقة قد تستمر في التسوية بشكل مستمر بالدولار الأمريكي. ومع ذلك، فإن الترويج الكافي لليوان عبر الأسواق قد يكون له تأثير تراكمي يعاكس تأثير شبكة الدولار.
إذا بدأ اليوان يتدفق إلى تجارة الذهب، على سبيل المثال، فقد يت spill over إلى أصول احتياطية أخرى، مثل شراء البيتكوين. ومع ذلك، فإن الحديث عن إزاحة اليوان للدولار الأمريكي لا يعكس واقع ديناميات العملات. هذه النتائج لها تداعيات على صانعي السياسات في الخليج والولايات المتحدة والصين.
<p
يجب على صانعي السياسات في الخليج أن يفهموا الفرق بين الهيكل النقدي والتدفقات المالية. قد تخدم مذكرات التفاهم المتعلقة بربط أسواق الأسهم أو المبادرات مع الصين لتطوير أنظمة الدفع الرقمية وظائف إشارة مهمة، مثل ردع صانعي السياسات الأمريكيين عن استخدام العقوبات المالية. ومع ذلك، فإنها لا تؤدي بالضرورة إلى إعادة تخصيص نشاط التسوية من الدولار الأمريكي إلى الرنمينبي. وبناءً عليه، قد يرغب صانعو السياسات في الخليج في تطوير مقاييس تقيس بشكل أكثر دقة استخدام الرنمينبي، مثل بعض قياسات أحجام تسوية التجارة أو الاستثمارات في المحافظ. قد يرغب هؤلاء صانعو السياسات أيضًا في زيادة التوافق بين أنظمة الدفع المعتمدة على الدولار الأمريكي والرنمينبي والعملات المحلية، حيث إن القيام بذلك سيتجنب المعضلة بين الاعتماد على الدولار الأمريكي أو الاعتماد على الرنمينبي.
يمكن لصانعي السياسات الأمريكيين تطبيق هذه النتائج في جهودهم للحفاظ على هيمنة الدولار. في النهاية، إن طبيعة نظام الدولار، بما في ذلك الاعتقاد بأن الولايات المتحدة ستفي دائمًا بالتزاماتها، هي التي تشجع المجتمع الدولي على استخدام هذه العملة. بدلاً من محاولة عرقلة جهود المسؤولين الصينيين في تعزيز الرنمينبي، يمكن للمسؤولين الأمريكيين زيادة جاذبية الدولار بشكل أكبر من خلال الحفاظ على السيولة والانفتاح والمصداقية في سوقه. يمكنهم القيام بذلك من خلال تجنب الاستخدام المفرط للأسلحة المالية للدولار عبر العقوبات وكذلك من خلال الحفاظ على بيئة تنظيمية قابلة للتنبؤ.
قد يرغب صانعو السياسات الصينيون في توسيع رؤيتهم لتتجاوز المبادرات الدبلوماسية إلى القيود الأساسية على استخدام الرنمينبي القابل للتحويل. واحدة من هذه القيود هي ميل الحكومة الصينية للتدخل في أسواق الرنمينبي القابل للتحويل بطرق تضر بمستثمري الرنمينبي. يجب على المسؤولين الصينيين الامتناع عن مثل هذه الأنشطة وبدلاً من ذلك السعي إلى إصلاحات تنظيمية لكل من أسواق الرنمينبي القابل للتحويل والرنمينبي العادي التي تشجع المشاركة الدولية. ستؤدي التجارب الإيجابية للمستثمرين العالميين مع بيئة استثمارية مُعَاد تشكيلها تدريجياً إلى زيادة مصداقية الرنمينبي.
التنقل في المنافسة الاستراتيجية متعددة الجبهات
قد يؤدي التقدير لهذه العلاقة متعددة الأبعاد إلى جعل المناقشات حول العملة تتبنى نفس النبرة المؤهلة التي تتجلى عادةً في تحليلات المواقف الدبلوماسية أو الأمنية. داخل الخليج، الذي يتنقل بنشاط في منافسة القوى الكبرى على جميع الجبهات، فإن مثل هذه الدقة ضرورية لفهم الواقع النقدي في المنطقة.