اقتصاد ایالات متحده پیش از جنگ ایران ناپایدار بود. اکنون در مشکل واقعی است

در حالی که اقتصاد ایالات متحده در سال ۲۰۲۵ به شدت رشد کرد، در حال حاضر در وضعیت ناپایداری قرار دارد. افزایش ناگهانی تورم، نرخ‌های بهره ثابت، جنگ جاری ایران و دیگر عوامل به یک لحظه اقتصادی دشوار پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای در نوامبر کمک کرده‌اند.

بستن تنگه هرمز توسط ایران پس از حمله ایالات متحده و اسرائیل در فوریه، شوک تأمین اقتصادی جهانی را به وجود آورده است. خسارت ناشی از این وضعیت می‌تواند از اختلالات ناشی از حمله روسیه به اوکراین در سال ۲۰۲۲ فراتر رود. با وجود آتش‌بس دو هفته‌ای، ترافیک از طریق این تنگه به سطحی که رئیس‌جمهور دونالد ترامپ وعده داده بود، به سختی بازگشته است و کشورهای مختلف در سراسر جهان شروع به احساس اثرات آن کرده‌اند.

آسیا به‌ویژه به شدت آسیب دیده است: بیش از ۸۰ درصد نفتی که معمولاً از این تنگه عبور می‌کند، به این منطقه می‌رود، که به این معنی است که چندین کشور مجبور به اجرای تدابیر صرفه‌جویی در سوخت به دلیل این درگیری شده‌اند. در بنگلادش، کارخانه‌های پوشاک بیکار مانده‌اند؛ پاکستان شروع به بستن مدارس کرده است؛ و کشورهایی مانند فیلیپین و سریلانکا هفته کاری را کوتاه‌تر کرده‌اند. حتی اقتصادهای ثروتمندتری مانند استرالیا و کره جنوبی نیز شروع به تشویق تلاش‌های صرفه‌جویی کرده‌اند.

ایالات متحده، بزرگ‌ترین تولیدکننده نفت جهان و یک صادرکننده خالص، از این تحولات جهانی مصون نیست. مصرف‌کنندگان آمریکایی هر بار که از کنار یک پمپ بنزین عبور می‌کنند که قیمت‌ها بیش از یک دلار افزایش یافته و به بالای میانگین ۴ دلار به ازای هر گالن رسیده است، اثر آن را مشاهده می‌کنند. این شوک‌های قیمتی احتمالاً در ماه‌های آینده تشدید خواهد شد و فراتر از پمپ بنزین گسترش خواهد یافت. پیامدهای اقتصادی این درگیری می‌تواند در سال انتخابات میان‌دوره‌ای در ایالات متحده حیاتی و سیاسی باشد. بسیاری از آمریکایی‌ها هنوز فشار سال‌ها تورم بالا را احساس می‌کنند و مفهوم قابلیت پرداخت همچنان یکی از مسائل اصلی رأی‌دهندگان پیش از نوامبر باقی مانده است. خطرات تورم بالاتر، رشد کندتر و افزایش بیکاری می‌تواند فشارها را بر اقتصاد ایالات متحده و رأی‌دهندگان تشدید کند.

فراتر از پیامدهای این درگیری، اقتصاد ایالات متحده با چندین منبع عدم قطعیت اضافی مواجه است. اخراج‌های اخیر در شرکت‌های بزرگ فناوری مانند آمازون و متا نگرانی‌هایی را درباره جابجایی شغلی در مقیاس وسیع ایجاد کرده است. فارغ‌التحصیلان دانشگاه به‌ویژه درباره چشم‌انداز شغلی خود نگران هستند. تحلیلگران همچنان درباره حبابی که توسط هوش مصنوعی ایجاد شده، گمانه‌زنی می‌کنند، در حالی که دیگران نگرانی‌هایی را مطرح کرده‌اند که اعتبار خصوصی—وام‌هایی که توسط مؤسسات مالی غیر بانکی مانند شرکت‌های سرمایه‌گذاری خصوصی، به جای بانک‌های خرده‌فروشی سنتی، صادر می‌شود—می‌تواند خطرات سیستمی مشابه بحران وام‌های زیرمجموعه که منجر به سقوط مالی ۲۰۰۸ شد، ایجاد کند.

کسب‌وکارها همچنین با عدم قطعیت مجددی درباره سیاست تجاری بلندمدت مواجه هستند پس از اینکه دیوان عالی کشور تعرفه‌های ترامپ را لغو کرد. تعرفه‌های اضطراری فعلی دولت پس از ۱۵۰ روز منقضی خواهند شد و سوالاتی درباره اینکه آیا مبانی قانونی جایگزین برای تعرفه‌های تجدیدشده می‌تواند از بررسی قضایی جان سالم به در ببرد، باقی مانده است. برای کسب‌وکارهایی که در حال ارزیابی تصمیمات درباره بازسازی زنجیره تأمین و تغییر مکان‌های تولید هستند، این عدم قطعیت به‌ویژه ناخوشایند است.

در حالی که اقتصاد ایالات متحده در سال ۲۰۲۵ به شدت رشد کرد، در حال حاضر در وضعیت ناپایداری قرار دارد. در زیر جنبه‌های حیاتی—تورم، نرخ‌های بهره، جنگ ایران و غیره—که به درک این لحظه اقتصادی کمک می‌کند، آمده است.

اثر اقتصادی جنگ ایران

تنگه هرمز تقریباً یک‌پنجم از حمل و نقل نفت جهان را مدیریت می‌کند و یک گذرگاه حیاتی برای کود، گاز طبیعی مایع (LNG) و هلیوم مورد استفاده در تولیدات فناوری پیشرفته مانند تولید نیمه‌رساناها است.

سازمان بین‌المللی انرژی (IEA) هشدار داده است که جهان در حال تجربه بزرگ‌ترین شوک تأمین نفت در تاریخ خود است و تدابیر شدید کاهش تقاضا، از جمله هم‌سفر شدن، کار از راه دور و کاهش محدودیت‌های سرعت بزرگراه‌ها را توصیه کرده است. افزایش قیمت‌های جهانی نفت هزینه‌ها را در پمپ افزایش داده و بر سایر جنبه‌های زندگی روزمره تأثیر خواهد گذاشت. این شامل بلیت‌های هواپیما، محصولات مشتق از پلاستیک و کالاهای وارداتی از سرتاسر جهان می‌شود.

کشاورزان در سراسر جهان—از جمله کسانی در ایالات متحده که هنوز کود را قبل از فصل کشت امسال خریداری و ذخیره نکرده‌اند—با هزینه‌های ورودی به شدت بالاتری مواجه هستند. قیمت‌های غذا، هم برای محصولات وارداتی و هم تولید داخلی، به همین دلیل افزایش خواهد یافت. ایالات متحده در نتیجه نه تنها در معرض اختلالات تأمین داخلی قرار دارد بلکه تحت فشارهای تورمی گسترده‌ای که در اقتصاد جهانی در حال شکل‌گیری است نیز قرار دارد. با تهدید رشد به دلیل افزایش قیمت‌ها، عدم قطعیت و کمبود عرضه، اقتصاد ایالات متحده در معرض خطر سقوط به رکود تورمی—ترکیبی از افزایش قیمت‌ها و رشد راکد—قرار دارد.

تأثیرات بر ایالات متحده و همچنین اقتصاد جهانی احتمالاً پایدار خواهد بود. حملات ایران به زیرساخت‌های نفت و گاز در خلیج فارس باعث آسیب‌هایی شده که در برخی موارد ممکن است سال‌ها برای تعمیر آن‌ها زمان نیاز باشد و کمبود کود نمی‌تواند در میانه فصل جبران شود. حتی بازگشایی کامل تنگه و پایان فوری خصومت‌ها نیز اقتصاد را از درد قابل توجهی در ماه‌های آینده مصون نخواهد داشت.

با نزدیک شدن به انتخابات میان‌دوره‌ای در نوامبر، بحران اقتصادی در حال ظهور خطر تبدیل شدن به یک بحران سیاسی برای جمهوری‌خواهان را به همراه دارد. تنها ۳۰ درصد از رأی‌دهندگان از نحوه مدیریت ترامپ بر اقتصاد راضی هستند. دولت ترامپ، در هماهنگی با IEA و کشورهای همکار، نفت را از ذخیره‌سازی استراتژیک نفت آزاد کرده و قانون‌گذاران در کنگره در حال بحث درباره کاهش موقت مالیات فدرال بر سوخت برای ارائه تسکین در پمپ هستند. این تدابیر ممکن است مقداری حمایت کوتاه‌مدت فراهم کند، اما هیچ درمان مستقیمی برای آسیب‌های بلندمدت—به تأمین جهانی کود، زیرساخت‌های نفتی و اعتماد مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها—که بسته شدن تنگه به راه انداخته است، وجود ندارد.

افزایش تورم در ایالات متحده

افزایش ۲۱ درصدی قیمت گاز، عامل اصلی افزایش اخیر تورم بود که از ۲.۴ درصد در فوریه به ۳.۳ درصد در مارس رسید. بنابراین، تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو باقی مانده است. به همین ترتیب، تورم هسته‌ای که قیمت‌های ناپایدار غذا و انرژی را مستثنی می‌کند، با ۲.۶ درصد بالاتر از هدف قرار دارد. شاخص قیمت‌های هزینه‌های مصرف شخصی، که معیار ترجیحی فدرال رزرو برای اندازه‌گیری تورم است و به دلیل مزایای دیگر، تغییرات در الگوهای هزینه‌کرد را سریع‌تر منعکس می‌کند، تورم را ۲.۸ درصد و تورم هسته‌ای را ۳ درصد گزارش کرد.

مهم است که توجه داشته باشیم که شوک‌های عرضه ناشی از درگیری‌ها تنها به تازگی به اقتصاد نفوذ کرده‌اند. با توجه به اینکه تورم از ۲.۴ درصد در فوریه افزایش یافته، انتظار می‌رود که ارقام ماه آینده همچنان بالاتر باشد. سازمان همکاری و توسعه اقتصادی، که گروهی از کشورهای عمدتاً ثروتمند است، به تازگی هشدار داده است که تورم در سال ۲۰۲۶ ممکن است به ۴.۲ درصد برسد. این می‌تواند خبر بدی برای جمهوری‌خواهان در سال انتخاباتی باشد، به‌ویژه پس از آنکه ترامپ وعده داده است که نرخ‌های تورم را بیشتر کاهش دهد.

بازار کار نوسان دارد

آخرین گزارش شغلی فراتر از انتظارات بود. پس از شروع نوسانی سال، با اضافه شدن ۱۶۰,۰۰۰ شغل در ژانویه و از دست دادن ۱۳۳,۰۰۰ شغل در فوریه، اقتصاد ایالات متحده در مارس ۱۷۸,۰۰۰ شغل جدید ایجاد کرد. نرخ بیکاری در ۴.۳ درصد ثابت ماند. در حالی که اعداد شغلی ماهانه ناپایدار باقی مانده‌اند، بازار کار نشانه‌های گسترده‌تری از تثبیت را نشان می‌دهد و به سمت تعادل کم‌استخدام و کم‌اخراج حرکت می‌کند. با این حال، خطرات همچنان وجود دارد.

قیمت‌های بالاتر می‌توانند بر تقاضا تأثیر بگذارند و به نوبه خود رشد اقتصادی را کند کنند. جابجایی شغلی ناشی از پذیرش گسترده هوش مصنوعی—در حالی که هنوز به‌طور برجسته‌ای در داده‌ها منعکس نشده است—حمایت‌های روایی را به دست می‌آورد، از جمله از اخراج‌های بزرگ اخیر آمازون و متا. به نظر می‌رسد که وضعیت اقتصادی کنونی به‌ویژه بر فارغ‌التحصیلان جدید تأثیر منفی گذاشته است، که در یافتن موقعیت‌های ابتدایی با مشکل مواجه هستند.

تعارض اعتماد مصرف‌کننده و کسب‌وکار

با توجه به این عدم قطعیت، اعتماد مصرف‌کننده در ایالات متحده به شدت کاهش یافته است. نظرسنجی دانشگاه میشیگان که به‌طور گسترده‌ای دنبال می‌شود، کاهش به یک حداقل تاریخی جدید ۴۷.۶ را گزارش کرد که زیر رکورد قبلی ۵۰ که در ژوئن ۲۰۲۲ در دوران ریاست‌جمهوری جو بایدن ثبت شده بود، قرار دارد.

اعتماد کسب‌وکار داستان متفاوتی را روایت می‌کند—حداقل در ابتدا. در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۶، این معیار به ۵۹ افزایش یافت که بالاتر از آستانه خنثی ۵۰ است. این نظرسنجی که دو روز قبل از اولین حملات موشکی ایالات متحده و اسرائیل در فوریه منتشر شد، نشان داد که رهبران کسب‌وکار، به‌ویژه در شرکت‌های بزرگ‌تر، چشم‌انداز خوش‌بینانه‌ای برای صنایع خود و اقتصاد کلی دارند.

سیاست فدرال و نرخ‌های بهره

پس از پایان سال گذشته با سه کاهش متوالی ۲۵ واحد پایه، فدرال رزرو نرخ‌ها را در آخرین دو جلسه کمیته بازار آزاد فدرال، که نهاد تعیین‌کننده نرخ بهره است، ثابت نگه داشته است. دامنه هدف برای نرخ بهره فدرال در حال حاضر بین ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد قرار دارد.

با توجه به خطر بالای تورم، به نظر می‌رسد کاهش‌های بیشتر نرخ در کوتاه‌مدت غیرمحتمل باشد. بانک مرکزی می‌خواهد ببیند که چگونه شوک عرضه در اقتصاد گسترده‌تر تأثیر می‌گذارد—فراتر از نگرانی‌های فوری مانند قیمت سوخت—و ارزیابی کند که این اثرات تا چه حد پایدار خواهند بود قبل از اینکه اقدام کند. درگیری در ایران ممکن است سیاست‌گذاران فدرال را در موقعیت دشواری قرار دهد اگر مأموریت دوگانه این نهاد در جهت‌های متضاد کشیده شود. اگر بازار کار به دلیل کندی اقتصادی گسترده‌تر شروع به سرد شدن کند، فدرال ممکن است خود را در میان مبارزه با تورم و مواجهه با بیکاری بالاتر گرفتار بیابد. کوین وارش، که توسط رئیس‌جمهور برای جانشینی رئیس فدرال، جروم پاول، در ماه مه نامزد شده است، انتظار می‌رود که به ترجیح دولت ترامپ برای نرخ‌های بهره پایین‌تر پاسخ دهد—اما محیط اقتصادی کنونی ممکن است او را مجبور به انجام خلاف این کند.

به عنوان یک خطر دیگر برای سیاست پولی، پنج سال تورم بالای هدف ۲ درصد فدرال، تهدیدی برای تثبیت انتظارات بالاتر تورم در میان مصرف‌کنندگان آمریکایی است. با توجه به نقش مهمی که این انتظارات در مذاکرات دستمزد ایفا می‌کنند، فدرال به دقت به دنبال نشانه‌هایی از یک دور باطل قیمت-دستمزد خواهد بود، که در آن انتظارات تورمی خودتحقق‌بخش می‌شوند.

رشد ادامه دارد، همان‌طور که نگرانی‌های استاگفلشن

با وجود یک سال آشفتگی اقتصادی ناشی از تعرفه‌های “روز آزادی” ترامپ، اقتصاد ایالات متحده در سال ۲۰۲۵ به میزان ۲.۱ درصد رشد کرد، که نسبت به ۲.۸ درصد در سال ۲۰۲۴ و ۲.۹ درصد در سال ۲۰۲۳ کاهش یافته است. در میان کشورهای گروه هفت، ایالات متحده قوی‌ترین رشد را ثبت کرده است و پس از آن کانادا و بریتانیا قرار دارند.

درگیری و بسته شدن تنگه هرمز اکنون خطر سوق دادن اقتصاد به سمت استاگفلشن—ترکیبی از تورم بالا و رشد ضعیف—را به همراه دارد. صندوق بین‌المللی پول به تازگی هشدار داده است که اقتصاد جهانی در صورت عدم بهبود شرایط با خطر رکود مواجه است.

خبرهای مختلط برای بازار مسکن ایالات متحده

بازار مسکن همچنان برای بسیاری از آمریکایی‌ها نگران‌کننده است، هرچند که برخی نشانه‌های امیدوارکننده پیش از آغاز درگیری‌ها شروع به ظهور کرده بود. برای اولین بار از سال 2022، میانگین نرخ وام مسکن ثابت سی ساله به زیر 6 درصد کاهش یافته است. یک قطعه قانون‌گذاری مهم دوحزبی که هدف آن کاهش بروکراسی، محدود کردن سرمایه‌گذاران بزرگ نهادی از خرید خانه‌های تک‌خانواده و افزایش عرضه مسکن مقرون به صرفه است، همچنین در حال پیشرفت در کنگره است و با اکثریت بزرگ دوحزبی از سنا عبور کرده است.

پیامدهای اقتصادی ناشی از درگیری‌ها اکنون سایه‌ای بر این تحولات افکنده است. نرخ‌های وام مسکن به میانگین 6.25 درصد یا بالاتر افزایش یافته و چشم‌انداز کاهش نرخ‌های فدرال—که به خریداران بالقوه امیدی داده بود—به دلیل ادامه تورم که احتمال افزایش نرخ‌ها را بیشتر می‌کند، کمرنگ شده است. کاخ سفید همچنین مقیاس چالش را تأیید کرده و در گزارشی اخیر اشاره کرده است که ایالات متحده با کمبود تا ده میلیون خانه مواجه است.