تتباين الزيادة في التفاؤل بشكل حاد مع التحديات المستمرة في إمدادات الطاقة التي تهدد بإلحاق ضرر اقتصادي طويل الأمد — وبتقييم السوق.
مع ارتفاع الأسهم هذا الأسبوع وانخفاض أسعار النفط في ظل تهدئة ظاهرة للتوترات بين الولايات المتحدة وإيران، قد يكون ذلك قد ترك انطباعًا بأن الصدمة الطاقية التي هزت العالم ستتلاشى بسرعة، إلى جانب خطر دفع الاقتصاد العالمي نحو الركود.
قد يكون التفاؤل قصير الأمد. يوم السبت، أعلنت القوات المسلحة الإيرانية أنها ستعيد فرض قيود على مضيق هرمز، مما يثير الشكوك حول وضع هذه الممر المائي الحيوي.
تسلط هذه الحالة من عدم اليقين الضوء على أن واقعًا مختلفًا تمامًا يتكشف تحت السطح. يتميز بخطوط إمداد معطلة وبنية تحتية متضررة، مما يثير قلقًا متزايدًا بين الأشخاص الذين ينتجون وينقلون ويعتمدون على الطاقة.
قال جيري مورتون، الرئيس المشارك في قسم النفط والغاز في شركة المحاماة بيكر بوتس: “الأشخاص الأقرب إلى الصناعة يشعرون بقلق أكبر بكثير بشأن هذه الاضطرابات ويدركون المدة التي ستستغرقها الأمور للعودة إلى طبيعتها — إذا عادت إلى طبيعتها على الإطلاق”. وأضاف: “كلما ابتعدت عن الانخراط الفعلي في إنتاج النفط، كلما بدا أنك أقل قلقًا بشأن الواقع المادي والمشكلات الموجودة”.
حتى المستثمرون الذين يسرعون للاستفادة من التفاؤل في السوق حذروا في مقابلات من أن ذلك يخفي مشاكل عميقة وأساسية تهدد بتقييم في المستقبل القريب.
قال ريتشيس جاين، مؤسس شركة الاستثمار باينتري ماكرو: “نعلم أن سلاسل الإمداد تتعطل في آسيا وحتى في أوروبا”. وأضاف: “نعلم أن تصحيحًا قادم في النهاية. لكن الجميع يريد أن يعيش اللحظة الحالية. الناس يقولون لأنفسهم، ‘سوف يحلون هذه القضايا. وإذا لم تُحل، سنبيع حينها'”.
قال: “علينا أن نرقص بينما تستمر الموسيقى ونأمل أن نكون بالقرب من باب الخروج عندما تتوقف”. وأضاف: “أنا في تلك الحالة بالضبط، على الرغم من حديثي مع أشخاص في الخلفية يعرفون أن شيئًا ما سيتعطل”.
إن هذا الانفصال بين ما تشير إليه السوق وما يحدث فعليًا يشكل بشكل متزايد الاقتصاد العالمي. بينما يتفاعل المستثمرون والخوارزميات التجارية التي يعتمدون عليها مع العناوين الرئيسية وإشارات التقدم الدبلوماسي، يحذر المحللون من أنهم يتجاهلون الأعلام الحمراء حول ما سيأتي في الأسابيع والأشهر المقبلة. وقد أدى ذلك إلى تحذير بعض الأصوات الاقتصادية الرائدة في العالم من أن الرضا عن النفس غير مبرر، بما في ذلك رئيس وكالة الطاقة الدولية ومسؤولون في صندوق النقد الدولي.
أوروبا معرضة لخطر نفاد وقود الطائرات خلال ستة أسابيع. أسعار الأسمدة ارتفعت بشكل كبير لدرجة أنها قد تضطر أسعار الغذاء للارتفاع حتى العام المقبل. هناك نقص في المكونات الأساسية لصنع ليس فقط منتجات مثل الأقنعة الجراحية والألعاب، ولكن جميع أنواع البلاستيك – مما يعني أن تكلفة أي منتج يحتوي على تغليف بلاستيكي قد ترتفع. المصانع في دول مثل فيتنام وبنغلاديش التي تعتمد عليها الشركات الأمريكية لصنع المنتجات تعاني من ارتفاع أسعار الطاقة لدرجة أنها معرضة للإغلاق.
قال فاتح بيرول، المدير التنفيذي لوكالة الطاقة الدولية، لوكالة أسوشيتد برس يوم الخميس: “بعض الدول قد تكون أغنى من الأخرى. بعض الدول قد تمتلك طاقة أكثر من الأخرى، لكن لا توجد دولة، لا توجد دولة محصنة من هذه الأزمة.”
سوق الأسهم المزدهر يبدو أنه لا يأخذ هذا في الاعتبار. يصف بعض المحللين هذا الانفصال بأنه مشابه للطريقة التي تفاعلت بها الأسواق خلال جائحة فيروس كورونا. بعد أن انخفضت في البداية، عادت بسرعة – متجاهلة الأضرار المستمرة التي لحقت بسلاسل الإمداد التي تدفع الاقتصاديات العالمية، والمخاطر التضخمية الحادة التي تسببت بها تلك الاضطرابات. ثم جاءت العواقب. مع استنفاد مخزونات المنتجات، واستنزاف احتياطيات الطاقة، ونفاد المساعدات الحكومية للعمال المتضررين، تجلت المعاناة في صدمات مالية مؤلمة ترددت أصداؤها حول العالم.
قالت إيما أشفورد، زميلة أولى في مركز ستيمسون، وهو مركز أبحاث في السياسة الخارجية، ومؤلفة كتاب بعنوان “النفط، الدولة، والحرب: السياسات الخارجية لدول البترول”: “يخدع الناس أنفسهم بالاعتقاد أن كل هذا سيتم حله بسرعة كبيرة. هذا غير صحيح. في مرحلة ما، يجب أن تتجمع هذه الحقيقة معًا مرة أخرى.”
الكثيرون المرتبطون بصناعة النفط يشعرون بالحيرة من مدى استهتار المتداولين والمستثمرين في ردهم على اضطراب عالمي لن يتم إصلاحه بسرعة، بغض النظر عن أي اختراقات دبلوماسية قد تحدث في الأيام المقبلة. ويقولون إن إعلان إيران عن إعادة فتح مضيق هرمز – وهو نقطة اختناق عالمية لحوالي 20 في المئة من نفط العالم والغاز الطبيعي – سيكون خطوة تدريجية، وليس الاختراق الذي تشير إليه العقود الآجلة للنفط المنخفضة. أوضحت إيران أنها ستسمح فقط بمرور السفن بشكل انتقائي وعلى طرق معينة. لا يزال المضيق الضيق مليئًا بالألغام. الولايات المتحدة لا ترفع الحصار العسكري عن حركة الشحن.
قال نيل كروسبي، رئيس أبحاث النفط في سبارتا، وهي شركة استخبارات سوق وتحليلات لصناعة النفط: “إذا كنت قد أخبرتني قبل ثلاثة أسابيع أن سعر النفط سيكون أقل من 100 دولار في سوق العقود الآجلة، كنت سأطلق عليك كاذبًا. بعد غزو روسيا لأوكرانيا، ارتفعت أسعار العقود الآجلة إلى 130 دولارًا، ولم يكن هناك تقريبًا أي نفط في خطر. في الوقت الحالي، لا يزال 20 في المئة من نفط العالم في خطر والعقود الآجلة لا تفعل شيئًا. إنه جنون.”
قال إن الاستجابة غير المنتظمة للسوق تبدو مدفوعة بـ “ضباب الحرب”، حيث يتصرف المتداولون، غير الواضحين بشأن الأهداف الأمريكية واستعدادها لإطالة أمد المعركة، بناءً على افتراض أن الرئيس دونالد ترامب يسعى للعثور على مخرج من النزاع. وقد أدى هذا الارتباك إلى جعل عملاء المستثمرين في شركته يتصرفون بتوتر، كما قال، مما دفعهم لتقليص رهاناتهم على أسواق النفط. وهذا ما يتضح من الفارق غير المسبوق بين المبلغ الذي يدفعه المشترون مقابل برميل النفط للاستخدام الفوري — والذي تجاوز في بعض أجزاء العالم 140 دولارًا — والسعر الذي يدفعه المتداولون مقابل برميل النفط الذي سيتم تسليمه بعد عدة أشهر، والذي انخفض يوم الجمعة إلى أقل من 90 دولارًا.
“في أي لحظة خلال اليوم، قد يغرد ترامب بشيء وستتفاعل خوارزميات التداول مع ذلك”، قال كروسبي. “هذا يجعل الحياة صعبة للغاية.”
يمكن أن يؤدي ذلك إلى سلسلة من ردود الفعل، كما يقول مراقبو السوق، حيث تؤدي الأسعار المتراجعة لعقود النفط الآجلة إلى تفعيل خوارزميات التداول التي تدفع المستثمرين لشراء الأسهم، حيث يجب أن تعزز الوقود الرخيص نظريًا الأرباح في معظم الشركات. الخطر هو أن كل ذلك يحدث بينما لم يتم حل الاضطراب الكبير في الطاقة العالمية. ولم يتم الشعور بتداعياته الاقتصادية بالكامل بعد. كلما تباعدت أسعار الأسهم عن الحقائق الاقتصادية، زادت حدة خطر الحساب.
“هناك انفصال بين ما تبدو عليه الأسواق وما يحدث فعليًا في العالم”، قال تيبور بيسيديس، أستاذ الاقتصاد في معهد جورجيا للتكنولوجيا. “يبدو أن الأسواق تسعر هذا على أنه صدمة مؤقتة على الرغم من أن الناس في قطاع النفط يقولون إن هذا سيكون طويل الأمد. الأمر ليس بسيطًا مثل فتح الصنبور لإعادة تدفق النفط مرة أخرى. لا أفهم لماذا كلما ظهرت أخبار تفيد بأننا قد نحصل على وقف إطلاق نار، تتفاعل الأسواق بهذه الطريقة. يبدو أن المستثمرين لا يدركون أننا لا زلنا في حالة حرب.”
لقد تضررت البنية التحتية للطاقة في المناطق الرئيسية، وفي بعض الحالات بشكل شديد. تواجه طرق الشحن الحيوية مخاطر متزايدة، وقد تعطلت لوجستيات نقل النفط والغاز حول العالم بطرق لا يمكن إصلاحها بسرعة.
“يمكنك ركوب دراجة أسرع من حركة الناقلة”، قال مورتون. “سيستغرق الأمر أسابيع، وربما شهور، حتى تعود حركة الناقلات إلى طبيعتها.”
يمكن أن تستغرق إصلاحات المنشآت المتضررة وقتًا أطول بكثير. يعرف المسؤولون في الصناعة أن منشآت الإنتاج في دول الخليج قد تعرضت لأضرار كبيرة، لكنهم لم يتمكنوا بعد من تقدير مدى تلك الأضرار. لن تبدأ الإصلاحات حتى تتوقف القنابل عن السقوط بشكل نهائي.
تقدم التاريخ مثالًا تحذيريًا، قال مورتون. أضرم العراق النار في حقول النفط الكويتية عندما غزاها في عام 1990. بعد أن طردت القوات الأمريكية العراق من الكويت، تذكر مورتون، “قال الجميع، ‘رائع، يمكن أن يعود كل شيء إلى طبيعته.'” لكن الأمور لم تسير بهذه الطريقة، كما قال. استغرق استعادة الإنتاج سنوات.
قال أمير هاندجاني، عضو مجلس إدارة معهد كوينسي للسياسة المسؤولة، إن بنية الطاقة التحتية تشبه الشريان التاجي للعالم. عادةً لا يفكر المريض في ذلك حتى يذهب إلى الطبيب ويتعلم أنها مسدودة، مما يؤدي إلى سلسلة من المخاوف الطبية التي تغير حياته.
وأضاف هاندجاني، الذي هو أيضًا شريك في شركة KARV للاستشارات الاستراتيجية: “لقد شهدنا بالفعل أضرارًا هائلة في بنية الطاقة التحتية في الخليج. تشير الأسواق إلى أنها يمكن أن تعتمد فقط على الاحتياطيات بينما يتم إصلاحها. لكن ماذا لو كانت هناك جولة أخرى من القتال وشنّت إيران المزيد من الهجمات على تلك البنية التحتية؟ قد نتحدث عن اضطراب كافٍ في الإمدادات ليؤدي إلى سكتة دماغية للاقتصاد العالمي.”