ریاض با استفاده از ذخایر مالی خود، شوکهای مالی مستقیم ناشی از درگیریهای منطقهای را کاهش داده است. دههها برنامهریزی دفاعی به این معنی است که عربستان سعودی اکنون به تابآوری اقتصادی عمیق خود برای جذب شوکهای زنجیره تأمین و حفظ ثبات بازارها تکیه میکند. این تابآوری اقتصادی سخت شده به عنوان یک سپر عمل میکند، و اشتغال داخلی را حتی در زمانی که مرزهای همسایه دچار آشوب میشوند، ثابت نگه میدارد.
تابآوری اقتصادی از ریاض محافظت میکند
تأثیر جنگ ایران بر اقتصاد سعودی با سرمایهگذاری در “تابآوری اقتصادی،” از جمله خط لوله نفت شرق-غرب، سیاست مالی نسبتاً محتاطانه، و انباشت یک ذخیره بزرگ از داراییهای مالی خارجی، کاهش یافته است.
برای کشوری که به طور مستقیم در خط آتش جنگ ایالات متحده و اسرائیل با ایران قرار داشته است، اقتصاد سعودی به خوبی دوام آورده است. بله، رشد اقتصادی کند شده است، اما تورم تحت کنترل باقی مانده، رشد اشتغال اندکی ادامه یافته، و نرخ بیکاری کاهش یافته است. تأثیر اقتصادی نسبتاً محدود را میتوان به چندین رکن کلیدی استراتژی بلندمدت سیاست نفت و اقتصادی کشور نسبت داد. عربستان سعودی در استراتژی خود، ذخایر و حاشیههایی را ایجاد کرده است تا به آن کمک کند سناریوهای بدترین حالت، مانند جنگ، را مدیریت کند. به عبارت دیگر، این کشور در “تابآوری اقتصادی” سرمایهگذاری کرده است. سه حوزه بهویژه برای حمایت از این تابآوری مهم هستند:
چگونه تابآوری اقتصادی عمل میکند
آرامکو در استراتژی نفتی خود تابآوری ایجاد کرده است. این شرکت ظرفیت تولید نفت اضافی ساخته است (سازمان بینالمللی انرژی برآورد میکند که ظرفیت تولید پایدار حدود ۱۲ میلیون بشکه در روز است در مقایسه با تولید واقعی قبل از جنگ که ۱۰.۳ mb/d بود)، در ظرفیت ذخیرهسازی نفت در داخل و خارج از کشور سرمایهگذاری کرده است، و در طول چند دهه خط لوله نفت شرق-غرب را به بندر دریای سرخ یانبو ساخته است. این خط لوله در اطمینان از ادامه صادرات نفت (هرچند در سطح پایینتری) در حالی که تنگه هرمز بسته بود، ضروری بوده است.
دولت موقعیت مالی نسبتاً قوی و مقاومی را حفظ کرده است. بدهی عمومی پایین به دولت این امکان را میدهد که در زمانهای عدم قطعیت وام بگیرد و هزینه کند تا از اقتصاد حمایت کند، و هرگونه کاهش در تقاضای خصوصی را جبران کند. این انعطافپذیری در سهماهه اول سال ۲۰۲۶ که هزینههای دولتی به شدت افزایش یافت، مشهود بود.
عربستان سعودی دارای ذخیرهای بزرگ از داراییهای مالی خارجی (۱.۶ تریلیون دلار) است که یک حائل مهم در برابر تحولات غیرمنتظره فراهم میکند. این داراییها میتوانند به فروش برسند تا نقدینگی ارز خارجی را تأمین کنند و از ایجاد فشارهای کاهش ارزش بر نرخ ارز جلوگیری کنند.
مازادها تابآوری اقتصادی را اثبات میکنند
دادههای اخیر منتشر شده از تراز پرداختها برای سهماهه اول سال ۲۰۲۶ شواهد بیشتری از تابآوری اقتصاد سعودی ارائه میدهد. حساب جاری به مازادی به ارزش ۴.۱ میلیارد دلار، اولین مازاد در تقریباً دو سال، از کسری ۸.۲ میلیارد دلار در سهماهه چهارم سال ۲۰۲۵ منتقل شد. این انتقال به مازاد به دلیل:
افزایش در مازاد تجاری به دلیل افزایش درآمد صادرات نفت (افزایش قیمتها بیشتر از کاهش حجم صادرات جبران شد)، و کاهش واردات به دلیل اختلالات حمل و نقل در تنگه هرمز بود. درآمد صادرات غیرنفتی نیز کاهش یافت.
کاهش کسری در حساب خدمات، که ناشی از بهبود تراز سفر است. هزینههای خارجیها که به عربستان سعودی سفر کردند افزایش یافت در حالی که هزینههای سعودیها در سفر به خارج نسبت به سهماهه چهارم سال 2025 کاهش یافت.
این دو عامل تنها بهطور جزئی با افزایش خروجیهای حواله از کارگران خارجی شاغل در عربستان سعودی جبران شد.
تابآوری اقتصادی موجب ورود سرمایهها میشود
در عین حال، در سهماهه اول سال 2026 ورودهای مالی زیادی به عربستان سعودی صورت گرفت زیرا:
سعودیها نزدیک به 23 میلیارد دلار از سهام خارجی و صندوقهای سرمایهگذاری فروختند، که بزرگترین فروش سهماهه ثبتشده است. عواید این فروشها بهطور جزئی به کشور بازگشت، اما همچنین برای افزایش سپردهها در مؤسسات مالی خارجی (به میزان 15 میلیارد دلار) استفاده شد، که نشاندهنده تمایل به افزایش نقدینگی ارز خارجی در مواجهه با عدمقطعیت ناشی از جنگ است. احتمالاً این فروشها توسط نهادهای عمومی مانند صندوق بازنشستگی عمومی و صندوق سرمایهگذاری عمومی انجام شده است، هرچند دادهای برای تأیید این موضوع وجود ندارد.
ساکنان سعودی 27 میلیارد دلار از غیرساکنان وام گرفتند. دولت پیشتاز بود، با وام 13 میلیارد دلاری، هرچند بخش زیادی از این وامگیری قبل از شروع جنگ انجام شد. وامگیری معمولاً در سهماهه اول سال سنگین است، زیرا دولت معمولاً زودتر اقدام میکند تا نیاز سالانه خود به وام را تأمین کند.
سرمایهگذاران خارجی به هیچ وجه وجوه خود را به میزان قابل توجهی به کشور خود بازنگرداندند. به طور کلی، سرمایهگذاران خارجی در سهماهه اول پس از آزادسازی قوانین مربوط به مالکیت خارجی، خریداران خالص سهام سعودی بودند، با وجود برخی فروشهای اندک در روزهای ابتدایی درگیری.
توجه: ورودیهای مالی به عنوان مجموع سرمایهگذاری مستقیم، پرتفوی و “ورودیهای دیگر” تعریف میشوند. عدد مثبت به معنای ورودی به عربستان سعودی است.
به دلیل مازاد حساب جاری و ورودیهای مالی، داراییهای خالص خارجی نگهداری شده توسط بانک مرکزی عربستان سعودی در سهماهه اول به میزان ۳۶ میلیارد دلار افزایش یافت و به حدود ۵۰۰ میلیارد دلار رسید. این امر یک حاشیه مالی بسیار بزرگ برای محافظت از نرخ ارز ثابت (به دلار آمریکا) در زمانهای فشار اقتصادی فراهم میکند.
افزایش داراییهای خارجی در اوایل سال جاری میتواند شگفتانگیز تلقی شود – کشوری که به طور مستقیم تحت تأثیر یک رویداد منفی، مانند جنگ ایران، قرار دارد، معمولاً شاهد فشار بر ذخایر بانک مرکزی (و نرخ ارز) خواهد بود، زیرا سرمایهگذاران داخلی و خارجی سرمایه خود را از کشور خارج میکنند. این برای عربستان سعودی اتفاق نیفتاد زیرا درآمد نفت افزایش یافت، داراییهای خارجی فروخته شدند و بدهی افزایش یافت، و خارجیها در بازار سهام محلی سرمایهگذاری کردند.
حفظ تابآوری اقتصادی در خارج از کشور
جنگ اهمیت تابآوری اقتصادی و برنامهریزی مؤثر برای شرایط اضطراری را دوباره تأکید کرده است. بدون سرمایهگذاری دوراندیشانه در خط لوله نفت شرق-غرب و سیاستهای دیرینه محدود کردن بدهی دولت و حفظ یک ذخیره بزرگ از داراییهای خارجی نسبتاً مایع، تأثیر جنگ بر اقتصاد سعودی بزرگتر میبود.
data-path-to-node=”23″>در سالهای آینده، سیاستگذاران سعودی احتمالاً به سرمایهگذاری در تابآوری اقتصادی ادامه خواهند داد. این سرمایهگذاریها میتواند شامل توسعه بیشتر بنادر دریای سرخ، خطوط لوله نفتی جدید و گسترشیافته، و بهبود زیرساختهای هوایی، ریلی و جادهای در کشور و در سطح منطقه وسیعتر باشد. بسیاری از این سرمایهگذاریها در زمانهای “عادی” نیز مزایایی را فراهم خواهند کرد و در صورت بروز اختلالات آینده، تابآوری بیشتری را ارائه خواهند داد.