لقد خففت الرياض من الصدمات المالية المباشرة الناتجة عن النزاع الإقليمي من خلال تسليح احتياطياتها المالية. تعني عقود من التخطيط الدفاعي أن المملكة العربية السعودية تعتمد الآن على مرونتها الاقتصادية العميقة لتمتص صدمات سلسلة التوريد وتحافظ على استقرار الأسواق. تعمل هذه المرونة الاقتصادية المتينة كدرع، مما يحافظ على استقرار التوظيف المحلي حتى مع اندلاع الأزمات على الحدود المجاورة.
المرونة الاقتصادية تحمي الرياض
لقد تم التخفيف من تأثير الحرب الإيرانية على الاقتصاد السعودي من خلال الاستثمارات في “المرونة الاقتصادية،” بما في ذلك خط أنابيب النفط الشرقي الغربي، والسياسة المالية الحذرة نسبياً، وتراكم كمية كبيرة من الأصول المالية الأجنبية.
بالنسبة لدولة كانت في مرمى نيران الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل مع إيران، فقد صمد الاقتصاد السعودي بشكل جيد. نعم، لقد تباطأ النمو الاقتصادي، لكن التضخم ظل تحت السيطرة، واستمر نمو التوظيف بشكل معتدل، وانخفض معدل البطالة. يمكن أن يُعزى التأثير الاقتصادي المحدود نسبياً إلى عدة أعمدة رئيسية في استراتيجية سياسة النفط والاقتصاد طويلة الأجل للبلاد. لقد قامت المملكة العربية السعودية ببناء احتياطيات ووسائل حماية في استراتيجيتها لمساعدتها على إدارة أسوأ السيناريوهات، مثل الحرب. بعبارة أخرى، استثمرت البلاد في “المرونة الاقتصادية.” هناك ثلاثة مجالات تعتبر مهمة بشكل خاص لدعم هذه المرونة:
كيف تعمل المرونة الاقتصادية
لقد بنت أرامكو مرونة في استراتيجيتها النفطية. لقد أنشأت طاقة إنتاج نفط احتياطية (تقدر الوكالة الدولية للطاقة أن الطاقة الإنتاجية المستدامة تبلغ حوالي 12 مليون برميل يومياً مقارنة بالإنتاج الفعلي قبل الحرب البالغ 10.3 مليون برميل يومياً)، واستثمرت في سعة تخزين نفطية كبيرة في الداخل والخارج، وقامت ببناء خط أنابيب النفط الشرقي-الغربي على مدى عدة عقود إلى ميناء ينبع على البحر الأحمر. كان هذا الخط أساسياً في ضمان استمرار صادرات النفط (وإن كانت بمستوى أقل) بينما كان مضيق هرمز مغلقاً.
حافظت الحكومة على وضع مالي قوي ومرن نسبياً. يعني انخفاض الدين العام أن الحكومة يمكنها الاقتراض والإنفاق لدعم الاقتصاد خلال أوقات عدم اليقين، مما يعوض عن أي تراجع في الطلب الخاص. كانت هذه المرونة واضحة في الربع الأول من عام 2026 عندما زاد الإنفاق الحكومي بشكل حاد.
تمتلك المملكة العربية السعودية مخزوناً كبيراً من الأصول المالية الأجنبية (1.6 تريليون دولار) مما يوفر وسادة مهمة ضد التطورات غير المتوقعة. يمكن بيع هذه الأصول لتوفير سيولة بالعملة الأجنبية ومنع ضغوط الانخفاض على سعر الصرف.
الفوائض تثبت مرونة الاقتصاد
توفر بيانات ميزان المدفوعات التي تم إصدارها مؤخراً للربع الأول من عام 2026 مزيداً من الأدلة على مرونة الاقتصاد السعودي. انتقل الحساب الجاري إلى فائض قدره 4.1 مليار دولار، وهو أول فائض منذ ما يقرب من عامين، بعد عجز قدره 8.2 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2025. كان الانتقال إلى الفائض بسبب:
زيادة في الفائض التجاري حيث ارتفعت إيرادات صادرات النفط (حيث تعوض الأسعار المرتفعة عن انخفاض أحجام الصادرات)، وانخفضت الواردات بسبب اضطرابات الشحن في مضيق هرمز. كما انخفضت إيرادات صادرات غير النفط.
تقلص العجز في حساب الخدمات، مدفوعًا بتحسن ميزان السفر. زادت نفقات الأجانب الذين يزورون المملكة العربية السعودية بينما انخفضت نفقات السعوديين الذين يسافرون إلى الخارج مقارنة بالربع الرابع من عام 2025.
تم تعويض هذين العاملين جزئيًا فقط من خلال زيادة تدفقات التحويلات من المغتربين العاملين في المملكة العربية السعودية.
المرونة الاقتصادية تدفع التدفقات المالية
في الوقت نفسه، كانت هناك تدفقات مالية كبيرة إلى المملكة العربية السعودية في الربع الأول من عام 2026 حيث:
باع السعوديون ما يقرب من 23 مليار دولار من الأسهم الأجنبية وصناديق الاستثمار، وهو أكبر بيع ربع سنوي مسجل. تم إعادة جزء من عائدات هذه المبيعات، ولكن تم استخدامها أيضًا لزيادة الودائع المحتفظ بها مع المؤسسات المالية الأجنبية (بمقدار 15 مليار دولار)، مما يدل على الرغبة في زيادة سيولة العملات الأجنبية في ظل عدم اليقين الناتج عن الحرب. من المحتمل أن تكون هذه المبيعات مدفوعة من قبل كيانات عامة مثل صندوق التقاعد العام وصندوق الاستثمارات العامة، على الرغم من عدم وجود بيانات لتأكيد ذلك.
استدان المقيمون السعوديون 27 مليار دولار من غير المقيمين. وقد قادت الحكومة الطريق، مستعيرة 13 مليار دولار، على الرغم من أن جزءًا كبيرًا من هذه الاستدانة حدث قبل بدء الحرب. عادةً ما تكون الاستدانة مرتفعة في الربع الأول من السنة، حيث تتحرك الحكومة عادةً مبكرًا لتلبية احتياجاتها السنوية من الاقتراض.
لم يقم المستثمرون الأجانب بإعادة الأموال إلى أي درجة ملحوظة. بشكل إجمالي، كان المستثمرون الأجانب مشترين صافي للأسهم السعودية في الربع الأول بعد تحرير القواعد المتعلقة بالملكية الأجنبية على الرغم من بعض عمليات البيع المتواضعة في الأيام الأولى من النزاع.
ملاحظة: يتم تعريف التدفقات المالية على أنها مجموع الاستثمار المباشر، والمحفظة، و”التدفقات الأخرى”. الرقم الإيجابي هو تدفق إلى السعودية.
نتيجة لفائض الحساب الجاري والتدفقات المالية، زادت الأصول الأجنبية الصافية التي يحتفظ بها البنك المركزي السعودي بمقدار 36 مليار دولار في الربع الأول لتصل إلى حوالي 500 مليار دولار. وهذا يوفر وسادة مالية كبيرة جداً لحماية سعر الصرف المرتبط (بالدولار الأمريكي) خلال أوقات الضغط الاقتصادي.
يمكن اعتبار الزيادة في الأصول الأجنبية في الجزء الأول من هذا العام مفاجئة – فدولة تتأثر مباشرة بحدث سلبي، مثل حرب إيران، عادة ما ترى احتياطيات بنكها المركزي (وسعر الصرف) تتعرض للضغط حيث يقوم المستثمرون المحليون والأجانب بنقل رأس المال خارج البلاد. لم يحدث ذلك بالنسبة للسعودية لأن إيرادات النفط زادت، وتم بيع الأصول الأجنبية وزادت الاقتراض، وظل الأجانب مستثمرين في سوق الأسهم المحلية.
الحفاظ على المرونة الاقتصادية في الخارج
لقد أكدت الحرب على أهمية المرونة الاقتصادية والتخطيط الفعال للطوارئ. لولا الاستثمار بعيد النظر في خط أنابيب النفط شرق-غرب والسياسات الراسخة منذ فترة طويلة للحد من ديون الحكومة والحفاظ على مخزون كبير من الأصول الأجنبية السائلة نسبياً، لكان تأثير الحرب على الاقتصاد السعودي أكبر.
في السنوات القادمة، من المحتمل أن يستمر صناع القرار في السعودية في الاستثمار في مرونة الاقتصاد. قد تشمل هذه الاستثمارات المزيد من تطوير موانئ البحر الأحمر، وخطوط أنابيب النفط الجديدة والموسعة، وتحسين البنية التحتية الجوية والسكك الحديدية والطرق في البلاد وعبر المنطقة الأوسع. ستوفر العديد من هذه الاستثمارات فوائد في الأوقات “العادية” بالإضافة إلى توفير مرونة إضافية في حالة حدوث اضطرابات مستقبلية.