استثمار الكويت نادراً ما تم اختباره تحت ضغط فوري كهذا. تعتمد بنية صادرات البلاد على مضيق هرمز، وقد تعرضت البنية التحتية المدنية والطاقة بالفعل لعدة ضربات إيرانية. ومع ذلك، لم تغلق أسواق رأس المال. الاتفاق الذي تم في يوليو بين KKR وشركة النفط الكويتية أسفر عن استثمار أجنبي مباشر قياسي بلغ 16 مليار دولار، بينما حصلت الهيئة العامة للاستثمار في الكويت على قرض مشترك بقيمة 4.5 مليار دولار، كما شهد إصدار سندات بقيمة 6 مليارات دولار طلباً قوياً.
تشير هذه المعاملات إلى أن المستثمرين المؤسسيين لا يزالون يفصلون بين تعرض الكويت قصير الأجل في زمن الحرب وقاعدة أصولها السيادية على المدى الطويل. لا تزال الصورة المالية غير متوازنة لأن إيرادات النفط تمثل حوالي 90 في المئة من دخل الحكومة قبل عوائد الاستثمار، مما يترك هامشاً ضئيلاً ضد اضطرابات الصادرات. تعقد قيود التخزين هذا التعرض. بدون أمن بحري دائم في المضيق، لا يمكن تحويل مكاسب الإنتاج بشكل موثوق إلى إيرادات تصدير. تساعد قدرة الحكومة على الاقتراض، لكنها لا تزيل الضعف الأساسي. بالنسبة لرأس المال الخارجي، السؤال المركزي هو ما إذا كانت الكويت تستطيع الحفاظ على سعة تصدير كافية وتماسك سياسي للانتقال من الاقتراض الطارئ نحو التعافي الهيكلي.
لماذا يتحدى استثمار الكويت الكآبة
شهدت الكويت أياماً صعبة من قبل، لكن هذه أوقات عصيبة. كانت الدولة الخليجية الصغيرة في الخطوط الأمامية للهجمات الانتقامية الإيرانية التي تستهدف البنية التحتية الحيوية والبنية التحتية المدنية، مثل المطار الدولي ومرافق الطاقة. لقد قيدت حركة الملاحة البحرية المعطلة عبر مضيق هرمز بشكل كبير صادرات الكويت من الطاقة. كانت الكويت تواجه حتى صعوبة في تنشيط اقتصادها قبل الحرب الإيرانية – وهي فترة كانت فيها دول الخليج المجاورة تعج بالزخم الاقتصادي.
ومع ذلك، لم يمنع ضباب الحرب الكويت من إرسال بعض الإشارات الإيجابية. في يوليو، وقعت KKR ومستثمرون آخرون اتفاقية بنية تحتية بقيمة 16 مليار دولار مع شركة النفط الكويتية – وهو أكبر استثمار أجنبي مباشر في تاريخ الكويت. في أوائل أغسطس، حصلت الهيئة العامة للاستثمار في الكويت، صندوق الثروة السيادية للبلاد، على قرض مشترك بقيمة 4.5 مليار دولار، بينما شهد إصدار سندات كويتية بقيمة 6 مليارات دولار في يوليو أيضاً طلباً قوياً.
هذه تصويتات طويلة الأمد من الثقة في الكويت، وتأتي في لحظة تحتاج إليها بشدة. ومع ذلك، لا تزال هناك نقاط ضعف ومخاطر كبيرة على المدى القريب والقصير، مع وجود القليل من السبل الواضحة للتخفيف من التهديدات الاقتصادية الملحة.
معضلة تصدير الطاقة
تقدم الحرب الإيرانية – وتأثيرها على مضيق هرمز – أخطر وأوضح تهديد للاقتصاد الكويتي. يمثل قطاع النفط حوالي 90% من إيرادات الحكومة قبل احتساب دخل الاستثمار، مما يجعل صادرات الطاقة حيوية للرفاهية المالية والنمو الاقتصادي. ومع ذلك، فإن حركة الملاحة المحدودة عبر مضيق هرمز، الذي تمر عبره جميع صادرات النفط الخام الكويتي والمنتجات المكررة والمكثفات، قد تعقدت، مما يجعل من الصعب توصيل هذه الصادرات الحيوية إلى المشترين. كما واجهت مؤسسة البترول الكويتية هجمات إيرانية في يوليو أدت إلى إصابات وأضرار مادية كبيرة.
خلال فترات الهدوء النسبي، تمكنت الكويت من زيادة إنتاجها. حيث تمكنت الكويت من إنتاج 1.97 مليون برميل من النفط الخام يومياً في يوليو و1.65 مليون برميل يومياً في يونيو، وهو ما يمثل زيادة كبيرة من 580,000 برميل يومياً في مايو. ومع ذلك، دون وجود حل دائم للتوترات في مضيق هرمز، فإن سعة التخزين المحدودة ستظل قيداً مستمراً.
هل يمكن للكويت تجاوز حصار هرمز؟
يظل إيجاد وسيلة لزيادة صادرات النفط الكويتي عبر المضيق أولوية قصوى لحكومة الكويت. يمكن أن تحافظ تكتيكات النقل بين السفن خارج المضيق على حركة صادرات النفط، لكنها ليست حلاً طويل الأمد. أجرى وزير الخارجية الكويتي مكالمة هاتفية مع نظيره العماني في 9 أغسطس حول أهمية السلامة وحرية الملاحة البحرية عبر مضيق هرمز – وهي محادثة في وقتها المناسب نظراً للتفاوض المستمر بين عمان وإيران بشأن إدارة المضيق. يأمل الكويتيون أن يتمكن العمانيون من التوصل إلى شروط مقبولة مع الإيرانيين، على الرغم من أن استخدام هذه الطرق قد يتطلب دفع ثمن المرور الآمن.
خيارات الكويت لتجاوز مضيق هرمز بالكامل محدودة. يستكشف الكويتيون التعاون مع السعوديين، وقد يؤدي توسيع خط الأنابيب الشرقي-الغربي إلى خلق بعض المساحة للنفط الخام الكويتي. التعاون الأعمق في مجال الطاقة مع العراق يبدو منطقيًا ولكنه غير قابل للتطبيق سياسيًا في الوقت الحالي.
السعي للربط مع بدائل طرق النقل عبر البحر الأبيض المتوسط من خلال سوريا ولبنان، والتي ستتطلب إعادة بناء خطوط أنابيب قديمة، تظل خيارات مكلفة وطويلة الأجل. مشاريع تجاوز مجلس التعاون الخليجي عبر خطوط أنابيب جديدة أو جسور متعددة الوسائط هي أيضًا خيارات معقدة ومرتفعة التكلفة. ومع ذلك، فإن توافق مجلس التعاون الخليجي بعد الحرب حول المصالح الطاقية المشتركة قد يساعد في التغلب على الشكوك المستمرة والديناميكيات التنافسية.
نمو وتدفقات الاستثمار
لن تساعد هذه الجداول الزمنية الطويلة للتنمية على الفور في النمو الاقتصادي وتدفقات الاستثمار. يتوقع صندوق النقد الدولي انكماش اقتصاد الكويت بنسبة 0.6% في عام 2026، وتصور توقعات أخرى انكماشًا أكبر، على الرغم من أنه قد يكون هناك انتعاش قوي في النمو في عام 2027. في هذه الأثناء، زادت الكويت من الاقتراض وأمرت الوزارات على ما يُزعم بتقليص الإنفاق.
ستظل الهيئة العامة للاستثمار الكويتية وأصولها المقدرة بـ 1 تريليون دولار تحت الإدارة جاذبة رئيسية للمستثمرين الدوليين. في يونيو، انضمت إلى ائتلاف تقوده KKR لإطلاق شركة هليكس للبنية التحتية الرقمية للاستثمار وإدارة الأصول اللازمة لمزودي الذكاء الاصطناعي. بينما لا تزال أجندة التكنولوجيا المحلية في الكويت بعيدة عن الطموح الذي تتمتع به دول الخليج المجاورة، تظل البلاد مصدرًا مهمًا لرأس المال الاستثماري.
تتخذ الحكومة خطوات لمحاولة جعل الكويت وجهة أكثر جاذبية للمؤسسات المالية الدولية. في أغسطس، منحت هيئة أسواق المال الكويتية أول ترخيص تسويق مؤسسي لبرنامج استثماري جماعي تم تأسيسه خارج الكويت إلى جولدمان ساكس الدولية. تتضمن هذه المبادرات التعاون مع الهيئة العامة لترويج الاستثمار المباشر في الكويت.
فتح الأبواب لرأس المال الأجنبي
جذب المزيد من الاستثمارات الأجنبية وتسريع تنفيذ مشاريع البنية التحتية الحيوية هما هدفان رئيسيان وراء استراتيجية رؤية الكويت 2035 المعدلة. لقد اكتسبت مبادرات التكامل الإقليمي أهمية جديدة بعد اندلاع الحرب الإيرانية. في مايو، وافق المجلس البلدي الكويتي على مسار ممر السكك الحديدية السريعة إلى الرياض، بناءً على مشروع السكك الحديدية الوطنية الذي قامت الكويت بتحديثه في عام 2025.
تحول الاستثمار الكويتي نحو البوابات
ستستمر خطة الكويت طويلة الأجل لتكون بوابة للخليج الشمالي (حيث كانت رؤية 2035 الأصلية تتصور مركزًا رئيسيًا للتمويل واللوجستيات) في مواجهة التحديات طالما أن إيران تشكل تهديدًا كبيرًا للأمن الإقليمي. في حالة حدوث تحسن ملحوظ في موقف طهران في النظام الدولي وإعادة اندماج البلاد في المجتمع الاقتصادي العالمي جنبًا إلى جنب مع رفع العقوبات بشكل دائم وتحرير الأصول، يمكن للكويت استغلال جغرافيتها للاستفادة من مثل هذا التحول الإقليمي. ومع ذلك، يبدو أن هذا التغيير بعيد المنال.
الخلاص يكمن في الداخل
تشكل السياسة الداخلية أيضًا آفاق الاقتصاد الكويتي على المدى الطويل. قام أمير الكويت بحل مجلس الأمة في عام 2024 وتعليق عمله إلى أجل غير مسمى. أزال هذا القرار بعض العقبات أمام الإصلاح الاقتصادي – على سبيل المثال، تم تعليق إصدار السندات السيادية في الماضي لأن البرلمان لم يكن يمرر قانون الدين الجديد.
ومع ذلك، فإن تجاوز البرلمان – وهو أقوى هيئة منتخبة في المنطقة – لبدء الإصلاحات الضرورية يشير إلى وجود انفصال نظامي بين الحكام، والحكومة المعينة، والبرلمان المنتخب. من المحتمل أن يعود البرلمان كعامل مهم، سواء للأفضل أو للأسوأ، في صنع السياسات الاقتصادية والإصلاحات المستقبلية. سيساعد نوع من التسوية والتعاون في ضمان بقاء المخاطر السياسية قابلة للإدارة.
في الوقت الحالي، يبدو أن المستثمرين قادرون على النظر إلى ما وراء التهديدات الأمنية الملحة والضغوط الاقتصادية التي تواجه الكويت. هذه أخبار مرحب بها، لكنها لا تزال تترك الكثير من العمل الشاق المطلوب لتعزيز آفاق الكويت الاقتصادية بينما تستعد البلاد – والمنطقة – للانتقال إلى ما بعد الحرب الإيرانية.