إن توقف الأعمال العدائية بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران يضع مجلس التعاون الخليجي (GCC) عند مفترق طرق اقتصادي ماكرو حرج. للتنقل بفعالية في الواقع الاقتصادي المقبل للخليج، يجب على صانعي السياسات الإقليميين الانتقال بشكل حاسم من إدارة الأزمات في زمن النزاع إلى تجديد اقتصادي هيكلي. إن هذا النموذج الاقتصادي المقبل للخليج يتطلب إصلاحات مؤسسية عميقة وتسريع التنويع غير النفطي لاستعادة ثقة المستثمرين العالميين.
كلما انتهى النزاع الذي يشمل الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، يجب على الدول العربية الخليجية التي تشكل مجلس التعاون الخليجي (GCC) أن تبدأ في بناء واقع اقتصادي جديد. كيف ستعيد هذه الاقتصادات تنشيط النمو، واستعادة الثقة، وتحديد موقعها للمرحلة التالية من التنمية؟
الواقع الاقتصادي المقبل للخليج بعد النزاع
تأثرت جميع الدول الست في مجلس التعاون الخليجي، بشكل مباشر وغير مباشر، بالنزاع. إن الأثر الاقتصادي الأكثر مباشرة ينجم عن الاضطرابات في تدفقات السلع. يمر حوالي ثلث تجارة النفط الخام المنقولة بحراً في العالم عبر مضيق هرمز، بالإضافة إلى خُمس شحنات الغاز الطبيعي المسال (LNG)، و13 في المئة من تجارة المواد الكيميائية المنقولة بحراً، من بين العديد من السلع الحيوية الأخرى.
لذا فإن تكلفة الفرصة البديلة الناتجة عن الصادرات المتعطلة هي تكلفة مادية. بخلاف هذه الخسائر المباشرة، ستتأثر القطاعات الأخرى مثل السياحة والعقارات والنقل والخدمات بشكل أوسع. بينما ستعاني معظم دول مجلس التعاون الخليجي من انكماش في الناتج المحلي الإجمالي (GDP)، إلا أن لديها صناديق ثروة سيادية كبيرة، واحتياطيات مالية، وإمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال. تظل البحرين الاستثناء الملحوظ، نظرًا لارتفاع عبء ديونها.
هذه الصدمات شديدة. ولكن يمكن التغلب عليها وإدارتها، بشرط أن يتم حل الوضع الأمني مع إيران بطريقة مستدامة. إن القوى المستمرة التي تشكل اقتصادات الخليج هي قوى هيكلية، وقد سبقت النزاع الحالي.
العوامل الهيكلية وراء التحولات الاقتصادية المقبلة في الخليج
يكشف هذا النمط عن قيد بسيط ولكنه قوي: قد تنمو عائدات النفط، ولكن يجب توزيعها عبر سكان يتزايد عددهم باستمرار. لقد تفوق المقام على العدد. ونتيجة لذلك، لم تكن التحديث، والتنويع، والإصلاح المؤسسي خيارات؛ بل كانت ضرورية اقتصاديًا. ولا يوجد مكان يكون فيه هذا الضغط أكثر وضوحًا من بين شباب مجلس التعاون الخليجي. مع وجود حوالي 50 في المئة من السكان تحت سن الخامسة والعشرين، يدخل جيل رقمي أصيل سوق العمل بتوقعات لا يمكن للنموذج التقليدي تلبيتها بعد الآن.
بحلول أوائل العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين، أصبحت هذه الحقيقة واضحة تمامًا في المملكة العربية السعودية. بينما استمر النفط في رفع الناتج المحلي الإجمالي للفرد، تضاءلت حجم تلك المكاسب وأثبتت أنها غير كافية لتعويض النمو السكاني وضغوط سوق العمل. أشارت التباطؤ في نمو الدخل إلى أن نموذج المملكة العربية السعودية لم يعد قادرًا على تقديم الازدهار المستدام. لم يكن “رؤية 2030″، خطة التحديث التي تم الإعلان عنها في عام 2016، مجرد طموح؛ بل كانت استجابة هيكلية لنظام بدأ في الاستقرار.
استراتيجيات وطنية متباينة للتحولات الاقتصادية المقبلة في الخليج
في أماكن أخرى من الخليج، ظهرت نماذج مختلفة. سعت الإمارات العربية المتحدة إلى التنويع المبكر في التجارة، واللوجستيات، والطيران، والمالية، مما قلل من اعتمادها على دورات النفط وحقق نموًا أكثر استقرارًا في الدخل. اتبعت قطر مسارًا مختلفًا، حيث حولت اقتصادها من خلال استثمار كبير في الغاز الطبيعي المسال. وقد أدى ذلك إلى تحقيق مكاسب استثنائية في الناتج المحلي الإجمالي للفرد، على الرغم من أنها لا تزال مرتبطة بشكل عميق بأسواق الطاقة. في المقابل، حافظت الكويت إلى حد كبير على الثروة بدلاً من تحويل هيكلها الاقتصادي، مما أدى إلى نمو أكثر دورية وأقل ديناميكية. بينما واجهت البحرين وعمان، اللتان تعانيان من موارد هيدروكربونية محدودة، ضرورة التنويع، على الرغم من أن التقدم كان أكثر تدريجياً.
data-path-to-node=”11″>النتيجة هي منطقة لم تعد محددة بنموذج اقتصادي واحد، بل بمجموعة من الاستراتيجيات المتباينة التي تشكلت بفعل قيود مشتركة. إذا كانت التباينات الهيكلية تحدد التوقعات على المدى الطويل، فإن الأسواق المالية تقدم اختبارًا في الوقت الحقيقي لما إذا كانت تلك التباينات تُعترف بها.
مؤشرات المخاطر السيادية الاقتصادية القادمة في الخليج
توفر أسواق الائتمان السيادي، وخاصة من خلال فروق مقايضات التخلف عن السداد (CDS)، عدسة مفيدة. مقايضة التخلف عن السداد هي مشتق يعمل كحماية ضد التخلف عن السداد السيادي. يدفع المشتري قسطًا سنويًا.
إذا تخلف المُصدر عن السداد، يعوض البائع عن الخسائر في الدين. وبالتالي، فإن مستويات CDS تمثل الإدراك الفوري للسوق لمخاطر الائتمان السيادي. يتم تسعير CDS بالنقاط الأساسية، فكلما زاد الرقم، زادت المخاطر وارتفعت تكلفة التأمين ضد التخلف عن السداد. مع استمرار النزاع في حالة من الجمود غير المستقر، انخفضت أسعار CDS عن مستوياتها العالية، كما هو موضح في الجدول أدناه. تمتلك الكويت وقطر أدنى مستويات CDS، مما يعكس ظروفهما المالية القوية. بينما تمتلك الإمارات العربية المتحدة الائتمان الأفضل التالي، وفقًا للأسواق، في حين تتخلف السعودية وعمان. فقط البحرين لديها تكاليف CDS مرتفعة، نتيجة لعبء دينها الكبير.
ومع ذلك، يكشف النظر عن كثب صورة أكثر تعقيدًا. تمتلك الكويت أقوى ائتمان وفقًا لسوق CDS، لكنها توفر أيضًا أفضل قيمة عند قياسها بالنسبة للفارق إلى التقلب عند 18.9 نقطة أساسية. التقلب في الأسواق المالية هو مقياس للمخاطر، لذا فإن نسبة الفارق إلى التقلب الأعلى تعني أن المستثمر يتم تعويضه عن مستوى المخاطر التي يتم تحملها. تظهر قطر نسبة منخفضة نسبيًا من CDS إلى التقلب عند 4.6 نقطة أساسية على الرغم من تقلبها الأعلى مقارنةً بالكويت.
data-path-to-node=”14″>تقدم المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة أيضًا قيمة نسبية من حيث نسب الفارق إلى التقلب. إن نسبة الفارق إلى القيمة في عمان أقل من تلك في الإمارات العربية المتحدة والمملكة العربية السعودية على الرغم من تصنيفها الائتماني الأدنى. بينما تواصل البحرين التداول بتقلبات أعلى، بما يتماشى مع أوضاعها المالية الأكثر تقييدًا، لكنها لا تولد نسبة عالية من CDS إلى التقلب، حيث تبلغ 5.7 نقطة أساس.
تشوهات السوق تظلل التوقعات الاقتصادية المقبلة للخليج
تشير هذه الديناميكيات مجتمعة إلى وجود تشوه جزئي بين التحول الهيكلي وإدراك السوق. الاقتصادات التي أحرزت تقدمًا ملحوظًا في التنويع لا تُميز دائمًا بشكل كامل في تسعير السوق، بينما تلك التي لا تزال معرضة للمخاطر التاريخية قد تستفيد من الافتراضات التاريخية للقوة.
في بيئة ما بعد النزاع، قد يثبت هذا الفجوة أنها ذات عواقب متزايدة. لن يتم تعريف المرحلة التالية من التنمية الاقتصادية في الخليج بالطاقة وحدها، بل بقدرة هذه الاقتصادات على توليد نمو مستدام مستقل عنها وباستعداد الأسواق للاعتراف بهذا التحول.